WACC нь хөрөнгийн өртгийн хэмжүүр юм. Хөрөнгийн зардал WACC: Жишээ ба тооцооллын томъёо

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Орчин үеийн зах зээлийн эдийн засаг нь аливаа байгууллагын өмчийн үнэ цэнийг бүрдүүлэхэд хувь нэмэр оруулдаг. Энэ үзүүлэлт нь янз бүрийн мөнгөн гүйлгээний нөлөөн дор үүсдэг. Үйл ажиллагааныхаа явцад компани өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийг ашигладаг. Энэ бүх мөнгөн гүйлгээ нь байгууллагын санд цутгаж, өмчийг нь бүрдүүлдэг.

WACC нь компанийн үйл ажиллагааны санхүүжилтийн эх үүсвэр бүрийн үнэ цэнийн хэмжүүр юм. Энэ нь технологийн мөчлөгийн хэвийн гүйцэтгэлийг хангадаг. Хөрөнгийн эх үүсвэрийн зардлыг хянах нь ашгийг нэмэгдүүлэх боломжийг олгодог. Тиймээс энэ чухал коэффициентийг шинжээчид зайлшгүй авч үзэх ёстой. Танилцуулсан аргын мөн чанарыг цаашид авч үзэх болно.

Ерөнхий мэдээлэл

Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг (WACC) нь өнгөрсөн зууны дунд үед шинжээчдийн үзэж байсан үзүүлэлт юм. Үүнийг Миллер, Модильяни зэрэг алдартай эдийн засагчид хэрэглээнд нэвтрүүлсэн. Тэд хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг авч үзэхийг санал болгосон. Энэ үзүүлэлтБайгууллагын хөрөнгийн хувьцаа бүрийн үнэ гэж тодорхойлогддог хэвээр байна.

Санхүүжилтийн эх үүсвэр бүрийг үнэлэхийн тулд хөнгөлөлт үзүүлдэг. Ийм байдлаар ашигт ажиллагааны түвшинг тооцож, дараа нь бизнесийн ашгийг тооцдог. Үүний зэрэгцээ тухайн байгууллагын үйл ажиллагааны явцад хөрөнгө оруулагчийн санхүүгийн эх үүсвэрийг ашигласны төлөө төлөх төлбөрийн доод хэмжээг тогтоосон.

Компанийн WACC-ийн хамрах хүрээг хөрөнгийн бүтцийг үнэлэхдээ тодорхойлдог. Түүний өртөг нь ангилал бүрийн хувьд ижил биш юм. Тийм ч учраас санхүүжилтийн эх үүсвэр бүрийн үнийг тусад нь тогтоодог. Үр өгөөжийг мөн хөрөнгийн тусдаа ангилал тус бүрээр тооцдог. Эдгээр үзүүлэлтүүд болон тэдгээрийг татах зардлын зөрүү нь мөнгөн гүйлгээний хэмжээг тодорхойлох боломжийг танд олгоно. Үр дүн нь хямдарлаа.

Санхүүгийн эх сурвалж

WACC-ийн хөрөнгийн өртөг, жишээ, тооцооны томъёог доор харуулъя, компанийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэх зохион байгуулалтыг ойлгох шаардлагатай. Байгууллагын удирдаж буй эд хөрөнгийг балансын идэвхтэй хэсэгт харуулав. Эдгээр санг бүрдүүлсэн хөрөнгийг (түүхий эд, тоног төхөөрөмж, үл хөдлөх хөрөнгө гэх мэт) өр төлбөрт тусгасан болно. Тэнцвэрийн эдгээр хоёр тал үргэлж тэнцүү байдаг. Хэрэв тийм биш бол санхүүгийн тайланд алдаа гарсан байна.

Юуны өмнө компани өөрийн эх сурвалжийг ашигладаг. Эдгээр сангууд нь байгууллагыг бий болгох үе шатанд үүсдэг. Дараагийн ажлын жилүүдэд энэ нь ашгийн нэг хэсгийг (гэж нэрлэдэгхуваарилагдаагүй).

Олон компаниуд өрийн хөрөнгийг ашигладаг. Ихэнх тохиолдолд энэ нь утга учиртай байдаг. Энэ тохиолдолд балансын загвар дараах байдалтай байж болно:

0, 9 + 0, 1=1, энд 0, 9 - өөрийн хөрөнгө, 0, 1 - зээлийн сан.

Танилцуулсан ангилал бүрийг тусад нь авч үзэж үнэ цэнийг нь тодорхойлдог. Энэ нь танд тэнцвэрийн бүтцийг оновчтой болгох боломжийг олгоно.

Тооцоо

Урьд дурьдсанчлан WACC нь хөрөнгийн дундаж өгөөжийн хэмжүүр юм. Үүнийг тодорхойлохын тулд нийтээр хүлээн зөвшөөрөгдсөн томъёог ашигладаг. Хамгийн энгийн тохиолдолд тооцоолох арга нь дараах байдалтай байна:

WACC=DsSs + DzSz, энд Ds ба Dz нь нийт бүтэц дэх өөрийн болон өрийн капиталын хувь, Cs ба Cs нь өмч болон зээлийн эх үүсвэрийн зах зээлийн үнэ юм.

Орлогын албан татварыг тооцохын тулд дээрх томъёог нэмж оруулах шаардлагатай:

WACC=DsSs(1-NP) + DzSz, энд NP бол орлогын албан татвар.

Энэ томьёог байгууллагын менежер, шинжээчид ихэвчлэн ашигладаг. Жигсэн дундаж зардал нь хөрөнгийн дундаж зардлаас ялгаатай нь мэдээлэл сайтай байна.

Хямдралтай

WACC үзүүлэлт нь хөрөнгийн зах зээлийн нөхцөл байдлаас хамаарна. Компанийн бодит байдлыг бизнесийн орчин дахь чиг хандлагатай уялдуулахын тулд хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг ашигладаг.

Компанийн ажлыг санхүүжүүлэх эх үүсвэр бүрийг ашиглахтодорхой зардалтай холбоотой. Хувьцаа эзэмшигчдэд ногдол ашиг, зээлдэгчид хүү төлдөг. Энэ үзүүлэлтийг коэффициентээр эсвэл мөнгөн дүнгээр илэрхийлж болно. Ихэнх тохиолдолд санхүүжилтийн эх үүсвэрийн зардлыг хувиар илэрхийлдэг.

Банкны зээлийн өртөг, тухайлбал, жилийн хүүгээр тодорхойлогдоно. Энэ бол хөнгөлөлтийн хувь хэмжээ юм. Хувьцаат капиталын хувьд энэ үзүүлэлт нь үнэт цаас эзэмшигчдийн зүгээс компанийн хэрэгцээнд зориулан түр чөлөөлөх хөрөнгөө өгөхөд шаардагдах өгөөжтэй тэнцүү байна.

Өөрийн эх үүсвэрийн зардал

WACC нь үндсэн хөрөнгийн өртгийг харгалзан үздэг үзүүлэлт юм. Байгууллага болгонд байдаг. Хувьцаа эзэмшигчид үнэт цаасаа компанийнхаа үйл ажиллагаанд хөрөнгө оруулах замаар худалдаж авдаг. Тайлант хугацааны эцэст тэд ашиг олохыг хүсдэг. Үүний тулд татварын дараах цэвэр ашгийн тодорхой хэсгийг оролцогчдын дунд хуваарилдаг. Үүний бас нэг хэсэг нь үйлдвэрлэлийг хөгжүүлэхэд чиглэгдэж байна.

Компани хэдий чинээ их ногдол ашиг төлөх тусам хувьцааных нь зах зээлийн үнэ өснө. Гэсэн хэдий ч өөрийн хөгжлийн санхүүжилтийг санхүүжүүлэхгүй байгаа нь тухайн байгууллага технологийн хөгжлөөр өрсөлдөгчдөөсөө хоцрох эрсдэлтэй байдаг. Энэ тохиолдолд өндөр ногдол ашиг ч хөрөнгийн бирж дээрх хувьцааны үнэ цэнийг өсгөхгүй. Тиймээс бүх сангийн санхүүжилтийн оновчтой хэмжээг тодорхойлох нь чухал.

Дотоодын эх үүсвэрийн зардлыг тодорхойлоход хэцүү. Хөнгөлөлтийг хувьцаа эзэмшигчдийн хүлээгдэж буй ашгийг харгалзан үздэг. Тэр тэгдэггүйсалбарын дунджаас бага байх ёстой.

Шинжилгээний талууд

WACC хөрөнгийн өртгийг зах зээлийн эсвэл балансын харьцаагаар авч үзэх хэрэгтэй. Хэрэв тухайн байгууллага хувьцаагаа хөрөнгийн зах зээл дээр арилжаалахгүй бол танилцуулсан үзүүлэлтийг хоёр дахь аргыг ашиглан тооцно. Үүний тулд нягтлан бодох бүртгэлийн өгөгдлийг ашигладаг.

Хэрэв тухайн байгууллага чөлөөт арилжаанд байгаа хувьцаагаар өөрийн хөрөнгөө бүрдүүлдэг бол тухайн үзүүлэлтийг зах зээлийн үнэлгээгээр нь авч үзэх шаардлагатай. Үүнийг хийхийн тулд шинжээч нь хамгийн сүүлийн үеийн үнийн саналын үр дүнг харгалзан үздэг. Энэ тоогоор гүйлгээнд байгаа бүх хувьцааны тоог үржүүлнэ. Энэ нь үнэт цаасны бодит үнэ юм.

Байгууллагын багцын бүх бүрэлдэхүүн хэсэгт ижил зарчим үйлчилнэ.

Жишээ

WACC үзүүлэлтийн утгыг тодорхойлохын тулд танилцуулсан аргачлалыг жишээгээр авч үзэх шаардлагатай. Хувьцаат компани нийтдээ 3.45 сая рублийн санхүүгийн эх үүсвэр татсан гэж бодъё. Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг тооцоолох шаардлагатай. Үүний тулд өөр зарим өгөгдлийг харгалзан үзнэ.

Компанийн өөрийн санхүүгийн эх үүсвэрийг 2.5 сая рублийн хэмжээгээр тодорхойлсон. Тэдний өгөөж (зах зээлийн үнийн дүнгийн дагуу) 20% байна.

Зээлдүүлэгч компанид 0.95 сая рублийн хөрөнгө олгосон. Түүний хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн шаардлагатай хувь хэмжээ нь ойролцоогоор 18% байна. Ашиглаж байнаХөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг 0.19% байна.

Хөрөнгө оруулалтын төсөл

WACC нь компанийн капиталын оновчтой бүтцийг тооцоолох боломжийг олгодог үзүүлэлт юм. Хөрөнгө оруулагчид чөлөөт хөрөнгөө хамгийн бага эрсдэлтэй хамгийн ашигтай төслүүдэд хөрөнгө оруулахыг эрмэлздэг. Компанийн зүгээс үйл ажиллагаагаа зөвхөн өөрийн эх үүсвэрээр санхүүжүүлэх нь тогтвортой байдлыг нэмэгдүүлдэг. Гэсэн хэдий ч, энэ тохиолдолд байгууллага нэмэлт эх үүсвэр ашиглах үр ашгийг алддаг. Тиймээс зээлсэн хөрөнгийн тодорхой хэсгийг компани тогтвортой хөгжилд зарцуулах ёстой.

Хөрөнгө оруулагч нь оруулсан хувь нэмрийн зохистой эсэхийг тодорхойлохын тулд компанийн хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг үнэлдэг. Компани нь зээлдүүлэгчийн хувьд хамгийн тохиромжтой нөхцлийг бүрдүүлэх ёстой. Хэрэв тогтвортой байдлын үзүүлэлтүүд динамикаар муудаж, их хэмжээний өр хуримтлагдсан бол хөрөнгө оруулагч ийм байгууллагын үйл ажиллагааг санхүүжүүлэхийг зөвшөөрөхгүй. Тиймээс хөрөнгийн оновчтой бүтцийг сонгох нь аливаа компанийн стратеги болон одоогийн төлөвлөлтөд чухал алхам болдог.

Дээрх бүх зүйл нь WACC нь санхүүгийн эх үүсвэрийн жигнэсэн дундаж зардлын үзүүлэлт гэж дүгнэх боломжийг бидэнд олгож байна. Үүний үндсэн дээр хөрөнгийн бүтцийг зохион байгуулах талаар шийдвэр гаргадаг. Хамгийн оновчтой харьцаагаар та компанийн эзэд болон хөрөнгө оруулагчдын ашгийг мэдэгдэхүйц нэмэгдүүлэх боломжтой.