Энгийн үгээр хеджинг гэж юу вэ? Хеджийн жишээ. Валютын эрсдэлээс хамгаалах

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Орчин үеийн эдийн засгийн нэр томьёонд олон сайхан мөртлөө ойлгомжгүй үгсийг олж болно. Жишээлбэл, хедж хийх. Энэ юу вэ? Энгийнээр хэлбэл, хүн бүр энэ асуултад хариулж чадахгүй. Гэсэн хэдий ч сайтар судалж үзэхэд ийм нэр томъёог зах зээлийн үйл ажиллагааны даатгалыг тодорхойлоход ашиглаж болох нь тодорхой болсон ч бага зэрэг тодорхой байна.

Хеджинг - энэ нь энгийн үгээр юу вэ

Тиймээс үүнийг ойлгоцгооё. Энэ үг нь Англиас (хедж) бидэнд ирсэн бөгөөд шууд орчуулбал хашаа, хашаа гэсэн утгатай бөгөөд үйл үгийн хувьд "хамгаалах" гэсэн утгатай, өөрөөр хэлбэл болзошгүй алдагдлыг багасгах эсвэл бүрмөсөн зайлсхийхийг хичээ. Орчин үеийн ертөнцөд хедж гэж юу вэ? Энэ нь худалдагч, худалдан авагч хоёрын хооронд байгуулсан гэрээ бөгөөд ирээдүйд гүйлгээний нөхцөл өөрчлөгдөхгүй, барааг тодорхой (тогтмол) үнээр борлуулах болно гэж бид хэлж чадна. Иймээс уг гүйлгээнд оролцогчид барааг яг ямар үнээр худалдаж авахыг урьдчилж мэдсэнээр гадаад валютын зах зээл дээрх ханшийн хэлбэлзэл, үүний үр дүнд барааны зах зээлийн үнийн өөрчлөлтөөс эрсдэлээ даатгадаг. Зах зээлийн харилцаанд оролцогчид гүйлгээг эрсдэлээс хамгаалах, өөрөөр хэлбэл эрсдэлээ даатгах,хеджер гэж нэрлэдэг.

Энэ нь яаж болдог вэ

Хэрэв энэ нь тийм ч тодорхойгүй хэвээр байвал илүү хялбарчлахыг оролдож болно. Хеджинг гэж юу болохыг жижиг жишээгээр ойлгоход хялбар байдаг. Аль ч улс орны хөдөө аж ахуйн бүтээгдэхүүний үнэ цаг агаарын нөхцөл байдал, ургац хэр сайн байхаас ихээхэн хамаардаг гэдгийг та бүхэн мэдэж байгаа. Тиймээс тариалалт хийхдээ намрын улиралд бүтээгдэхүүний үнэ ямар байхыг таамаглахад маш хэцүү байдаг. Хэрэв цаг агаарын нөхцөл байдал таатай байвал үр тариа их байх болно, тэгвэл үнэ нь тийм ч өндөр биш, харин ган гачиг, эсвэл эсрэгээрээ хэт их бороо орвол ургацын нэг хэсэг нь үхэж болзошгүй. үр тарианы өртөг хэд дахин өснө.

Байгалийн төөрөгдлөөс өөрсдийгөө хамгаалахын тулд байнгын түншүүд гэрээ байгуулах үеийн зах зээлийн нөхцөл байдлыг удирдлага болгон тусгай гэрээ байгуулж, түүнд тодорхой үнэ тогтоож болно. Гүйлгээний нөхцөлийг үндэслэн тариаланч зарах, үйлчлүүлэгч нь тухайн үед зах зээл дээр ямар үнэ гарч байгаагаас үл хамааран гэрээнд заасан үнээр ургацаа худалдаж авах үүрэгтэй.

Хеджинг гэж юу болох нь хамгийн тодорхой болох мөч ирлээ. Энэ тохиолдолд хэд хэдэн хувилбар гарч болзошгүй:

• зах зээл дээрх ургацын үнэ нь гэрээнд зааснаас хамаагүй үнэтэй байдаг - энэ тохиолдолд үйлдвэрлэгч илүү их ашиг хүртэх боломжтой тул сэтгэл дундуур байх нь ойлгомжтой;
• зах зээлийн үнэ гэрээнд заасан үнээс доогуур байна - энэ тохиолдолд худалдан авагч нь нэмэлт төлбөр төлөх тул аль хэдийн ялагдагч болсон.зардал;
• зах зээлийн түвшинд гэрээнд заасан үнэ - энэ нөхцөлд хоёулаа сэтгэл хангалуун байна.

Хеджинг нь хөрөнгөө гарч ирэхээс нь өмнө хэрхэн ашигтайгаар олж авч болохын жишээ юм. Гэсэн хэдий ч ийм байрлал нь алдагдалд орохыг үгүйсгэхгүй.

Арга, зорилго, валютын эрсдэлээс хамгаалах

Нөгөөтэйгүүр эрсдэлээс хамгаалах нь валютын зах зээлийн янз бүрийн сөрөг өөрчлөлтөөс хамгаалах даатгал, ханшийн хэлбэлзэлтэй холбоотой алдагдлыг багасгах явдал гэж хэлж болно. Өөрөөр хэлбэл, зөвхөн тодорхой бүтээгдэхүүнийг төдийгүй одоо байгаа болон худалдан авахаар төлөвлөж буй санхүүгийн хөрөнгийг эрсдэлээс хамгаалах боломжтой.

Мөнгөний зөв эрсдэлээс хамгаалах арга нь эхэндээ санагдах шиг хамгийн их нэмэлт орлого олох зорилготой биш гэдгийг хэлэх хэрэгтэй. Үүний гол үүрэг бол эрсдлийг багасгах явдал бөгөөд олон компаниуд өөрийн хөрөнгөө хурдан нэмэгдүүлэх нэмэлт боломжоос зориудаар татгалздаг: жишээлбэл, экспортлогч элэгдэлд, үйлдвэрлэгч нь барааны зах зээлийн үнэ цэнийг өсгөхөд тоглож болно. Гэхдээ бүх зүйлээ алдсанаас илүү их ашгаа алдсан нь хамаагүй дээр гэдгийг эрүүл ухаан хэлдэг.

Валютын нөөцөө хадгалах 3 үндсэн арга бий:

1. Валют худалдан авах гэрээ (нөхцөл) хэрэглэх. Энэ тохиолдолд ханшийн хэлбэлзэл таны алдагдалд ямар нэгэн байдлаар нөлөөлөхгүй, орлого авчрахгүй. Валютын худалдан авалт нь нөхцөл байдлын дагуу хатуу явагданагэрээ.
2. Гэрээнд хамгаалалтын заалт оруулах. Ийм заалтууд нь ихэвчлэн хоёр талын шинж чанартай байдаг бөгөөд хэрэв хэлцэл хийх үед валютын ханш өөрчлөгдвөл болзошгүй алдагдал, түүнчлэн ашиг тусыг гэрээний талуудад тэнцүү хуваана гэсэн үг юм. Гэсэн хэдий ч заримдаа хамгаалалтын заалтууд нь зөвхөн нэг талд хамаарах бөгөөд нөгөө тал нь хамгаалалтгүй үлдэж, валютын эрсдэлээс хамгаалах нь нэг талт гэж хүлээн зөвшөөрөгддөг.
3. Банкны хүүгийн өөрчлөлтүүд. Жишээлбэл, хэрэв 3 сарын дараа төлбөр тооцоо хийх валют хэрэгтэй бол тэр үед ханш өсөх хандлагатай байгаа бол тухайн үеийн ханшаар мөнгөө сольж, хадгаламжид байршуулах нь логик юм. Хадгаламжийн банкны хүү нь ханшийн хэлбэлзлийг бууруулахад туслах бөгөөд хэрэв таамаг биелэхгүй бол бага зэрэг мөнгө олох боломжтой болно.

Тиймээс бид эрсдэлээс хамгаалах нь таны хадгаламжийг хүүгийн хэлбэлзлээс хэрхэн хамгаалж байгаагийн нэг жишээ гэж хэлж болно.

Арга, хэрэгсэл

Ихэнх тохиолдолд хеджер болон энгийн дамын наймаачид ижил ажлын аргыг ашигладаг боловч эдгээр хоёр ойлголтыг андуурч болохгүй.

Төрөл бүрийн хэрэгслүүдийн талаар ярихаасаа өмнө "хеджинг гэж юу вэ" гэсэн асуултын талаархи ойлголт нь ашигласан арга хэрэгслээр бус харин үйл ажиллагааны зорилгод голчлон оршдог гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Иймээс хеджер нь барааны үнийн өөрчлөлтөөс үүсэх болзошгүй эрсдлийг бууруулахын тулд гүйлгээ хийдэг бол дамын наймаачин зөвхөн таатай үр дүнг хүлээж байх зуур ийм эрсдэлийг нэлээд ухамсартайгаар хийдэг.

Магадгүй хамгийн хэцүү ажил бол эрсдэлээс хамгаалах хэрэгслийг зөв сонгох явдал бөгөөд үүнийг ойролцоогоор 2 том ангилалд хувааж болно:

• OTC своп болон форвард хэлцлээр илэрхийлэгдэнэ; ийм хэлцлийг талуудын хооронд шууд эсвэл мэргэжлийн дилерийн зуучлалаар хийсэн;
• биржийн эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл, үүнд опцион болон фьючерс; энэ тохиолдолд арилжаа нь тусгай сайтууд - биржүүд дээр явагддаг бөгөөд тэнд хийсэн аливаа хэлцлийн үр дүнд гурван талт болж хувирдаг; гуравдагч этгээд нь талууд гэрээний үүргээ биелүүлэх баталгаа болох тодорхой биржийн Клирингийн төв юм;

Эрсдэлээс хамгаалах хоёр арга хоёулаа давуу болон сул талуудтай. Тэдний талаар илүү дэлгэрэнгүй ярилцъя.

Бирж

Хөрөнгийн бирж дээр байгаа бараанд тавигдах гол шаардлага бол стандартчилах чадвар юм. Эдгээр нь хүнсний бүлгийн бүтээгдэхүүнүүд байж болно: элсэн чихэр, мах, какао, үр тариа гэх мэт, мөн үйлдвэрлэлийн бүтээгдэхүүн - хий, үнэт металл, тос болон бусад.

Хөрөнгийн арилжааны гол давуу талууд нь:

• хамгийн их хүртээмжтэй - дэвшилтэт технологийн эрин зуунд хөрөнгийн бирж дээр арилжааг дэлхийн бараг бүх өнцөгөөс хийх боломжтой;
• их хэмжээний хөрвөх чадвар - та өөрийн үзэмжээр хүссэн үедээ арилжааны позиц нээх, хаах боломжтой;
• найдвартай байдал - энэ нь гүйлгээ бүрт батлан даагч үүрэг гүйцэтгэдэг биржийн тооцооны төвийн ашиг сонирхол байгаагаар баталгааждаг;
• гүйлгээний зардал нэлээд бага.

Мэдээжийн хэрэг, энэ нь сул талгүй байсангүй - магадгүй хамгийн энгийн нь худалдааны нөхцөлийг нэлээд хатуу хязгаарлалт гэж нэрлэж болно: бүтээгдэхүүний төрөл, түүний тоо хэмжээ, хүргэх хугацаа гэх мэт - бүх зүйл хяналтанд байдаг..

OTC

Хэрэв та өөрөө болон дилерийн оролцоотойгоор худалдаа хийдэг бол ийм шаардлага бараг байхгүй. Лангуунаас гадуур арилжаа хийх нь үйлчлүүлэгчийн хүслийг аль болох харгалзан үздэг тул та багцын хэмжээ, хүргэх хугацааг өөрөө хянах боломжтой - магадгүй энэ нь хамгийн том, гэхдээ бараг цорын ганц давуу тал юм.

Одоо сул талуудын талаар. Таны ойлгож байгаагаар тэднээс илүү олон байгаа:

• харилцагчаа сонгоход тулгардаг бэрхшээлүүд - одоо та энэ асуудлыг өөрөө шийдэх хэрэгтэй болно;
• талуудын аль нэг нь үүргээ биелүүлэхгүй байх өндөр эрсдэлтэй - энэ тохиолдолд биржийн удирдлагын хэлбэрээр баталгаа байхгүй;
• хөрвөх чадвар бага - хэрэв та өмнө нь хийсэн хэлцлээ цуцалбал санхүүгийн томоохон зардал гарах болно;
• маш их зардал;
• урт хугацааны - зарим эрсдэлээс хамгаалах аргууд нь хэлбэлзлийн маржингийн шаардлага хамаарахгүй тул олон жил хэрэглэж болно.

Хеджийн хэрэгслийг сонгохдоо алдаа гаргахгүйн тулд тодорхой аргын боломжит хэтийн төлөв, онцлог шинж чанаруудын хамгийн бүрэн дүн шинжилгээ хийх шаардлагатай. Үүний зэрэгцээ энэ салбарын эдийн засгийн онцлог, хэтийн төлөв, бусад олон хүчин зүйлийг харгалзан үзэх шаардлагатай. Одоо хамгийн ихийг нарийвчлан авч үзьеалдартай эрсдэлээс хамгаалах хэрэгсэл.

Урагшаа

Энэ ойлголт нь тодорхой хугацаатай хэлцлийг хэлнэ, талууд тодорхой бараа (санхүүгийн хөрөнгө)-ийг ирээдүйд тодорхой тохиролцсон өдөр хүргэхээр тохиролцсон, харин барааны үнэ тогтмол байна. гүйлгээ хийх үед. Энэ нь практик дээр юу гэсэн үг вэ?

Жишээлбэл, тодорхой нэг компани евро валютыг банкнаас доллараар худалдаж авах бодолтой байгаа ч гэрээнд гарын үсэг зурсан өдрөө биш, жишээ нь 2 сарын дараа. Үүний зэрэгцээ нэн даруй нэг еврогийн ханш 1.2 доллар байхаар тогтоов. Хэрэв хоёр сарын дараа доллар / еврогийн ханш 1.3 байвал компани бодит хэмнэлт авах болно - доллар дээр 10 цент, энэ нь жишээлбэл, нэг сая төгрөгийн гэрээний үнээр 100,000 доллар хэмнэхэд тусална. Хэрэв энэ хугацаанд ханш 1, 1 болтлоо буурвал тэр хэмжээний мөнгө нь компанид алдагдал хүлээх бөгөөд форвард хэлцэл нь үүрэг учраас гүйлгээг цуцлах боломжгүй болно.

Түүнээс гадна өөр хэдэн таагүй мөч байна:

• ийм гэрээг биржийн тооцооны төвөөр баталгаажуулаагүй тул талуудын аль нэг нь түүнд таагүй нөхцөл байдал үүссэн тохиолдолд түүнийг биелүүлэхээс татгалзаж болно;
• ийм гэрээ нь харилцан итгэлцэл дээр суурилдаг бөгөөд энэ нь боломжит түншүүдийн хүрээг эрс багасгадаг;
• хэрэв форвард хэлцлийг тодорхой зуучлагч (дилерийн) оролцоотой байгуулсан бол зардал, нэмэгдэл зардал, шимтгэл ихээхэн нэмэгддэг.

Ирээдүй

Ийм хэлцэл нь хөрөнгө оруулагч өөрөө хариуцна гэсэн үгтодорхой хэмжээний бараа, санхүүгийн хөрөнгө - хувьцаа, бусад үнэт цаасыг тодорхой хугацааны дараа тогтмол суурь үнээр худалдаж авах (худалдах) үүрэг. Энгийнээр хэлбэл, энэ нь ирээдүйд хүргэх гэрээ боловч фьючерс нь солилцооны бүтээгдэхүүн бөгөөд энэ нь түүний параметрүүдийг стандартчилсан гэсэн үг юм.

Фьючерсийн гэрээгээр эрсдэлээс хамгаалах нь хөрөнгийн (барааны) ирээдүйд нийлүүлэх үнийг царцаах бол спот үнэ (барааг бодит зах зээл дээр, бодит мөнгөөр худалдах, шууд хүргэх үнэ) буурдаг., дараа нь алдагдсан ашгийг фьючерсийн гэрээг худалдсан ашгаар нөхдөг. Нөгөөтэйгүүр, спот үнийн өсөлтийг ашиглах ямар ч арга байхгүй, энэ тохиолдолд нэмэлт ашиг нь фьючерсийн борлуулалтын алдагдлаар жигдрэх болно.

Фьючерсийн эрсдэлээс хамгаалах өөр нэг сул тал бол вариацын маржин нэвтрүүлэх хэрэгцээ бөгөөд энэ нь яаралтай нээлттэй байр суурийг ажлын нөхцөлд хадгалдаг, өөрөөр хэлбэл нэг төрлийн баталгаа юм. Спот үнэ огцом өссөн тохиолдолд танд санхүүгийн нэмэлт тарилга хэрэгтэй байж магадгүй.

Нэг ёсондоо фьючерсийг эрсдэлээс хамгаалах нь энгийн таамаглалтай маш төстэй боловч ялгаа бий бөгөөд маш үндсэн зүйл юм.

Хеджер нь фьючерсийн гүйлгээг ашиглан бодит (бодит) барааны зах зээл дээр хийгдэж буй үйл ажиллагааг даатгадаг. Дамын наймаачин хүний хувьд фьючерсийн гэрээ нь орлого олох боломж төдий юм. Бодит бүтээгдэхүүн байхгүй тул хөрөнгө худалдах, худалдах биш үнийн зөрүүтэй холбоотой тоглоом энд байна.байгальд байдаг. Тиймээс фьючерсийн зах зээл дээрх дамын алдагдал, олз нь түүний үйл ажиллагааны эцсийн үр дүнгээс өөр юу ч биш юм.

Сонголтын даатгал

Гэрээний эрсдэлийн бүрэлдэхүүн хэсэгт нөлөөлөх хамгийн түгээмэл хэрэгслүүдийн нэг бол опционы эрсдэлээс хамгаалах явдал бөгөөд тэдгээрийн талаар илүү дэлгэрэнгүй яръя:

Оруулах төрлийн сонголт:

• Америкийн пут опцион эзэмшигч нь фьючерсийн гэрээг хэдийд ч тогтсон ханшаар хэрэгжүүлэх бүрэн эрхтэй (гэхдээ үүрэг хүлээхгүй);
• ийм сонголтыг худалдан авснаар түүхий эд хөрөнгийн худалдагч нь борлуулалтын доод үнийг тогтоодог ба үнийн таатай өөрчлөлтийг ашиглах эрхээ хадгална;
• фьючерсийн үнэ опционы ажил хаях үнээс доош унах үед эзэмшигч нь түүнийг худалддаг (гүйцэтгэдэг), ингэснээр бодит зах зээл дээрх алдагдлыг нөхдөг;
• үнэ өсөхөд тэр сонголтоо хэрэгжүүлэхээс татгалзаж, бараагаа хамгийн таатай үнээр зарж магадгүй.

Фьючерсээс гол ялгаа нь опцион худалдаж авахдаа тодорхой хэмжээний урамшуулал олгодог бөгөөд энэ нь дасгал хийхээс татгалзсан тохиолдолд шатдаг явдал юм. Тиймээс пут опционыг бидний дассан уламжлалт даатгалтай харьцуулж болох юм - үйл явдлын таагүй хөгжил (даатгалын тохиолдол) гарсан тохиолдолд опцион эзэмшигч шимтгэл авч, хэвийн нөхцөлд алга болдог.

Дуудлагын төрлийн сонголт:

• ийм опцион эзэмшигч нь хэзээ ч фьючерс худалдан авах эрхтэй (гэхдээ үүрэггүй)тогтмол ажил хаялт үнээр гэрээ, өөрөөр хэлбэл фьючерсийн үнэ тогтмол үнээс өндөр байвал опционыг хэрэгжүүлж болно;
• худалдагчийн хувьд эсрэгээрээ - опционыг худалдах үед авсан урамшууллын хувьд тэрээр худалдан авагчийн анхны шаардлагаар фьючерсийн гэрээг ажил хаях үнээр худалдах үүрэг хүлээнэ.

Үүний зэрэгцээ фьючерсийн гүйлгээнд (фьючерс борлуулалт) ашигладагтай адил тодорхой баталгааны хадгаламж бий. Колл опционын нэг онцлог нь түүхий эд хөрөнгийн үнэ цэнийн бууралтыг худалдагчийн хүлээн авсан шимтгэлээс хэтрэхгүй хэмжээгээр нөхдөг.

Хеджийн төрөл ба стратеги

Энэ төрлийн эрсдэлийн даатгалын тухай ярихад аливаа арилжааны үйл ажиллагаанд дор хаяж хоёр тал байдаг тул эрсдэлээс хамгаалах төрлийн төрлүүдийг дараахь байдлаар хувааж болно гэдгийг ойлгох хэрэгтэй.

• эрсдэлээс хамгаалах хөрөнгө оруулагч (худалдан авагч);
• хедж нийлүүлэгч (худалдагч).

Эхнийх нь санал болгож буй худалдан авалтын өртөг нэмэгдэхтэй холбоотой хөрөнгө оруулагчийн эрсдлийг бууруулахад зайлшгүй шаардлагатай. Энэ тохиолдолд үнийн хэлбэлзлээс хамгаалах хамгийн сайн сонголтууд нь:байх болно.

• пут опцион зарж байна;
• фьючерсийн гэрээ эсвэл опцион худалдан авах.

Хоёр дахь тохиолдолд нөхцөл байдал огт эсрэгээрээ байна - худалдагч нь барааны зах зээлийн үнийн уналтаас өөрийгөө хамгаалах хэрэгтэй. Үүний дагуу эрсдэлээс хамгаалах аргуудыг энд буцаах болно:

• фьючерс зарах;
• худалдан авах опцион;
• дуудлагын сонголт зарж байна.

Стратегийг тодорхой хэрэгслүүдийн тодорхой багц гэж ойлгох хэрэгтэйхүссэн үр дүнд хүрэхийн тулд тэдгээрийн хэрэглээний зөв байдал. Дүрмээр бол эрсдэлээс хамгаалах бүх стратеги нь бараа бүтээгдэхүүний фьючерс болон спот үнэ хоёулаа бараг зэрэгцэн өөрчлөгдөж байдагт суурилдаг. Энэ нь фьючерсийн зах зээл дээр бодит барааны борлуулалтаас учирсан алдагдлыг нөхөх боломжтой болгодог.

Бодит барааны эсрэг талын тогтоосон үнэ болон фьючерсийн гэрээний үнийн зөрүүг "үндсэн"-д тооцно. Түүний бодит үнэ цэнийг барааны чанарын ялгаа, зээлийн хүүгийн бодит түвшин, бараа бүтээгдэхүүний өртөг, хадгалах нөхцөл зэрэг үзүүлэлтээр тодорхойлдог. Хэрэв хадгалалт нь нэмэлт зардалтай холбоотой бол үндэслэл нь эерэг байх болно (газрын тос, хий, өнгөт металл), худалдан авагчид шилжүүлэхээс өмнө барааг эзэмших нь нэмэлт орлого авчрах тохиолдолд (жишээлбэл, үнэт металл) сөрөг болж хувирна. Үүний үнэ цэнэ нь тогтмол биш бөгөөд фьючерсийн гэрээний хугацаа ойртох тусам ихэвчлэн буурдаг гэдгийг ойлгох хэрэгтэй. Гэсэн хэдий ч, хэрэв бодит бүтээгдэхүүний эрэлт нэмэгдсэн (яаралтай) гэнэт гарч ирвэл зах зээл бодит үнэ нь фьючерсийн үнээс хамаагүй өндөр болох төлөв рүү шилжиж болно.

Тиймээс практик дээр хамгийн сайн стратеги ч үргэлж үр дүнд хүрдэггүй - "суурь"-ын гэнэтийн өөрчлөлттэй холбоотой бодит эрсдэлүүд байдаг бөгөөд үүнийг хеджийн тусламжтайгаар тэгшлэх нь бараг боломжгүй юм.