Зээлийн үндсэн своп. Олон улсын своп ба деривативын холбоо

2025 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2025-01-24 13:21

Зээлийн дефолт своп нь санхүүгийн албаны хүмүүсийн дунд тийм ч сайн нэр хүндтэй байдаггүй. CDS нь эдийн засгийн дүр төрхийг сөрөг тал руу мушгин гуйвуулдаг гэсэн санал нэг бус удаа гарсан. Энэ нь юу вэ, яагаад тэдний үнэ цэнийн өсөлт зах зээлд оролцогчдын санааг зовоодог вэ?

Гадаад төрхийн түүх

Түүхэн дэх хамгийн анхны зээлийн дефолт своп нь 1990 онд Bankers Trust болон JP Morgan-ын мэргэжилтнүүдийн хамтын хүчин чармайлтын үр дүнд бий болсон. Түүний гадаад төрх байдал нь компанийн үйлчлүүлэгчдэд олгосон томоохон корпорацийн зээлийн эрсдлээс хамгаалагдсантай холбоотой байв. Эхэндээ энэ хэрэгсэл харьцангуй бага хэмжээтэй байсан бол 1990-ээд оны эцэс гэхэд аль хэдийн хэдэн зуун тэрбум доллартай тэнцэж байсан бол одоо 28 их наяд доллар болж хурдацтай өсчээ.

Тэд ямар үүрэг гүйцэтгэдэг вэ?

Энгийн хэллэгээр бол зээлийн дефолт своп нь бондын даатгалын тусгай хэлбэр бөгөөд худалдан авагч эрсдэлээ хөрөнгө оруулагчид шилжүүлэх боломжийг олгодог.зээлдэгч хүүгийн төлбөрөө төлөхгүй байх. Ийм даатгалын үнийг зуун хувиар буюу суурь нэгжээр хэмждэг.

Жишээ нь, хэрэв зээлийн дефолт своп нь 100 суурь нэгжээр арилжаалагдаж байгаа бол 10 сая долларын бондыг хамгаалах нь 10,000-тай тэнцэнэ гэсэн үг. Ийм гүйлгээ (своп) нь таатай зардлаар тодорхой баталгаа өгдөг.

Энэ яаж ажилладаг вэ?

Европоос гаралтай зээлийн дефолт своп бүрийг Олон улсын своп ба деривативын нийгэмлэг (ISDA)-аас гаргасан "мастер хэлэлцээр"-ийн дагуу байгуулдаг. Энэ нь бүх томоохон хөрөнгө оруулалтын банкууд, түүнчлэн биржээс гадуурх деривативын бусад хөрөнгө оруулагчдыг нэгтгэдэг. Зохион байгуулалттай бирж дээр зээлийн анхдагч своп хийх боломжгүй тул ийм нөхцөлүүд маш чухал юм. Үндсэндээ тэд хөрөнгө оруулагч болон хөрөнгө оруулалтын банк болох худалдагч болон худалдан авагчдын хооронд байгуулсан гэрээний үр дүн юм.

CDS хэрхэн ажилладаг вэ?

Олон улсын своп ба деривативын холбоо нь томоохон хөрөнгө оруулагчид болон банкуудаас бүрдсэн бүс нутгийн ач холбогдолтой таван хороотой. Энэ нь зээлийн үйл явдал ба дефолт гэсэн ойлголтыг тодорхойлоход нэлээд төвөгтэй байдагтай холбоотой юм. Дээрх хороод нь энэ асуудлын эцсийн арбитр юм.

Ингэж ажилладаг. Ямар ч хөрөнгө оруулагч тус хороонд хүсэлтээ илгээх боломжтой бөгөөд түүнийг нь зайлшгүй хүлээж авах болно. Дараа нь асуултзээлийн үйл явдал болж байгаа эсэх болон гүйлгээг дуусгах боломжтой эсэх.

Өнөөдрийн эдийн засагт своп хийх - юу нь буруу болж болох вэ?

Энэ санхүүгийн хэрэгсэл нь гэрээний шинж чанартай тул анхаарах ёстой хүчин зүйлс, зааварчилгаа хэт их байна. Хамгийн чухал бүрэлдэхүүн хэсэг нь зээлийн төлбөрийн хугацаа алдагдсан своп нь зээлдэгч эсвэл хөрөнгө дээр суурилдаг. Хэрэв үндсэн хөрөнгө нь нэрээ өөрчилсөн бол үр дагавар нь CDS төлөхөөс татгалзаж болно. Зарим томоохон банкууд дампуурсан санхүүгийн хямралын үеэр олон тооны хөрөнгө оруулагчид ийм нөхцөл байдалтай тулгарсан.

Өнөөдөр ихэнх хөрөнгө оруулагчид нөөцөө хөрөнгө оруулах шинэ үеийн санхүүгийн хэрэгслийг хайж олох сонирхолтой байна. Энэ нь зээлийн анхдагч своп хэлцэл улам бүр түгээмэл болж байгаагийн шалтгаан юм. Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар зээлийн төлбөрийн чадваргүй своп нь өнөөгийн нөхцөлд маш чухал юм.

АНУ дахь CDS

Сүүлийн жилүүдэд зээлийн эрсдэл огцом нэмэгдсэний улмаас зээлийн төлбөрийн үл своп хэлцэл АНУ-д хамгийн алдартай болсон. Энэхүү хэрэгсэл нь бирж эсвэл төрийн байгууллагуудын хяналтанд байдаггүй тул тэдгээрийн эргэлтийн хэмжээний талаар найдвартай мэдээлэл авах боломжгүй юм. ISDA энэ байдлыг үнэлж байгаа тул хедж сангууд 2008 оны хямралын дараа зээлийн дефолт своп хэлцлээр хамгийн идэвхтэй арилжаалагдаж байсан бөгөөд одоо нөхцөл байдал ийм байна.долгионтой.

Өмнө нь дэлхийн өнцөг булан бүрээс санхүүчид зээлийн төлбөрийн своптой холбоотой олон таамаг дэвшүүлж байсан. Эдгээр үйл ажиллагааны үр дүн нь зарим томоохон санхүүгийн байгууллагуудын уналт байв. CDS гүйлгээний улмаас олон томоохон банк, даатгалын компаниуд үнэхээр дампуурсан.

Орос дахь зээлийн анхдагч своп

Өнөөдөр юу болж байгааг харцгаая. ОХУ-д зээлийн дефолт своп нь гадаадад байгаа шиг алдартай болоогүй гэдгийг анхаарна уу. Үүнийг бусад орны туршлагаар шийдвэрлэх шаардлагатай зарим асуудалтай холбон тайлбарлаж байна. Зээлийн дефолт своп арилжаа аажмаар хөгжиж байгаа тул үүнийг ОХУ-ын зах зээлд түгээхэд бага зэрэг хүндрэлтэй байна.

Орос улсад CDS тархахад саад болж буй гол хүчин зүйл бол зээлийн зах зээлийн бүтцийн онцлог юм. Үнэн хэрэгтээ зээлийн эх үүсвэрийн эрэлт нийлүүлэлтээс хамаагүй давж байгаа нь банкуудад хүү, нөхцөлийн талаар өөрсдийн нөхцөлийг тогтоох боломжийг олгодог. Оросын зээлийн зах зээл нь тогтмол хүүтэй богино хугацааны зээлийг хөгжүүлэхтэй холбоотой тодорхой чиг хандлагатай байдаг. Хариуд нь хөвөгч хүү нь зөвхөн урт хугацаанд (нэг жил ба түүнээс дээш) олгосон зээлд л байдаг бөгөөд ийм зээлийг зөвхөн сайн зээлийн түүхтэй зээлдэгчид олгох боломжтой. Үүнээс гадна зөвхөн томоохон банкууд л энэ чиглэлээр ажилладаг. Энэ бүхэн эрсдэлээс хамгаалахтай холбоотой асуудал байгааг харуулж байна.өөрчлөлтүүд. Түүнчлэн ОХУ-д CDS зах зээлийг чанарын хувьд бүрдүүлэхэд бусад улс орнуудад аль хэдийн ажиглагдаж, сөрөг үр дагавартай байсан деривативын таамаглал саад болж магадгүй юм.

Зээлийн дефолт своп хэлцлийн үнэлгээ, түүнчлэн тэдний нэр хүнд маш хоёрдмол утгатай байгаа хэдий ч Оросын санхүүгийн зах зээлд оролцогчид тэдгээрийн хуваарилалтыг өөдрөгөөр харж байна. Энэ нь ойлгомжтой, учир нь өр эзэмшигчид зээлийн эрсдэлийг бууруулахаас гадна зээлэнд нөөцөлсөн хөрөнгийг чөлөөлөх боломжтой болно. Энэ нь своп хэлцлийг худалдан авсны дараа хөрөнгийн эргэн төлөгдөхгүй байх эрсдэлийг гуравдагч этгээд хариуцах тул боломжтой болно. Энэ бүхэн нь ирээдүйд өрийн зах зээлийн хөрвөх чадварыг бүхэлд нь нэмэгдүүлэх боломжтой. Борлуулагчид эргээд дериватив гаргаж нэмэлт мөнгө олох боломжтой болно.

Энэ бүхнээс гарсан дүгнэлт нь: Зээлийн дефолт свопыг Оросын зах зээлд амжилттай нэвтрүүлж болох ч үүний тулд тэдний арилжааг сайтар зохицуулж, системчлэх шаардлагатай. Нэмж дурдахад, CDS-ийг дамын наймааны объект биш харин дефолтоос хамгаалах чанарын хэрэгсэл болгон олон нийтийн сонирхлыг бий болгох нөхцөлийг бүрдүүлэх шаардлагатай.