Хөрөнгө оруулалтын төслийн үнэлгээ. Хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн үнэлгээ. Хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх шалгуур

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Бизнесийг амжилттай хөгжүүлэхийн тулд бизнес эрхлэгчээс хөрөнгө оруулалт татах чадвартай байхыг шаарддаг. Тэрээр янз бүрийн хэрэгсэл ашиглан үүнийг хийж чадна. Гэхдээ ихэнх тохиолдолд тухайн бизнест хөрөнгө оруулах эсэх талаар хөрөнгө оруулагчийн шийдвэр нь бие даасан дүн шинжилгээ, тодорхой төслийн хэтийн төлөвийн үнэлгээнд суурилдаг. Ямар шалгуурууд хамрагдаж болох вэ?

Энгийн ба нарийн төвөгтэй байдал

Хөрөнгө оруулалтын төслийн үнэлгээ нь олон шинжээчдийн үзэж байгаагаар нэг талаас бизнесийн санааг судлах олон хүчин зүйлтэй холбоотой байдаг. Үүний зэрэгцээ зөвхөн үзэл баримтлалын шинж чанарыг харгалзан үзэхээс гадна гадаад хүчин зүйлүүд - зах зээлийн байдал, улс төрийн үйл явц гэх мэт. Хөрөнгө оруулалтын төслийн сонирхол татахуйц байдлыг дараахь үүднээс авч үзэх боломжтой. бизнес эрхлэгчийн хувийн шинж чанар, санхүүгийн төлөвлөгөө боловсруулах түвшин. Нөгөөтэйгүүр, холбогдох судалгааны бүх мөн чанар нь дүрмээр бол төсөл ашигтай байх уу, хэр их орлого олох вэ, хэзээ орлого олох вэ? гэсэн энгийн асуултуудад хариулахад чиглэдэг.

Бизнесийн санаачилгын ирээдүйн ашигт байдалд аль шинжилгээний хүчин зүйл хамгийн тодорхой нөлөөлж байгааг хоёрдмол утгагүй тодорхойлох боломжтой бүх нийтийн шалгуурыг мэргэжлийн хөрөнгө оруулагчдын дунд ч хараахан зохион бүтээгээгүй байна. Гэсэн хэдий ч өргөн хүрээний тодорхой шийдлүүдийн хүрээнд хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн чанарын үнэлгээ, дүн шинжилгээ хийхэд ашиглаж болох хэрэгслүүд нэлээд хүртээмжтэй байдаг. Орчин үеийн хөрөнгө оруулагчид бизнесийн санааны хэтийн төлөвийг ямар шалгуураар үнэлдэг вэ?

Гол шалгуур

Юуны өмнө эдгээр нь хөрөнгө оруулалтын эдийн засгийн үр ашгийг илэрхийлдэг үзүүлэлтүүд юм. Энэ шалгуурт хамаарах тодорхой тоон үзүүлэлтүүдийг тооцоолоход хамаарах "томьёо" -д хоёр үндсэн "хувьсагч" байдаг - бодит хөрөнгө оруулалт, түүнчлэн жилийн ашиг (заримдаа ашигт ажиллагаа, өөрөөр хэлбэл хувиар илэрхийлэгддэг). Зарим тохиолдолд энэхүү "томъёо" дахь хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх шалгуурыг нөхөх хугацаа гэх мэт зүйлээр нэмдэг. Жишээлбэл, хэрэв бид бизнес эрхэлж байгаа эхний жилийн тухай ярих юм бол хөрөнгө оруулагч хэдэн сарын дараа төсөл тэг болж ирэхийг мэдэхийг хүсч магадгүй юм. Ерөнхийдөө хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх аргачлал нь цаг хугацааны хүчин зүйлтэй холбоотой гэж хэлж болно. Эдийн засгийн үүднээс авч үзвэл хамгийн чухал шалгууруудын багцыг тодорхой үетэй холбон шинжилдэг.

Хэрэв бид цаг хугацаатай холбоотой хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлэх шалгуурыг илүү нарийвчлан авч үзэх юм болтэдний дараах жагсаалтыг онцол:

• цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ;
• дотоод болон өөрчилсөн өгөөжийн хувь;
• дундаж хувь ба ашигт ажиллагааны индекс.

Эдгээр шалгуурын давуу тал нь юу вэ? Бараг бүх тохиолдолд хөрөнгө оруулагч хэд хэдэн боломжит төслүүдийг харьцуулах боломжтой зарим оновчтой тоон үзүүлэлтийг хүлээн авдаг.

Бизнесийн оновчтой загвар

Бидний дээр дурдсан "томьёо" эсвэл ижил төстэй "хувьсагчдыг" тооцоолбол хөрөнгө оруулагч юуны түрүүнд бизнес эрхлэгчийн санал болгож буй бизнесийн загварт дүн шинжилгээ хийж үзэх болно. Өөрөөр хэлбэл, хөрөнгө оруулагч болон бусад оролцогч талуудад тохирсон хугацаанд хүссэн орлогын урсгалыг хангах боломжтой шийдлүүдийг судлах. Бизнесийн загварын онцлогт тулгуурлан хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх зарчмууд нь үндсэн үзүүлэлтүүдийг тооцоолох тусгай аргыг ашиглахад суурилдаг. Тэдгээрийг анхаарч үзээрэй.

Үзүүлэлтүүдийн тооцоо

Практикт үзүүлэлтүүдийн тооцоог дүрмээр бол хөнгөлөлтийн аргыг ашиглан хийдэг. Өөрөөр хэлбэл, жигнэсэн дундаж хөрөнгийн хэмжээг, эсвэл бизнесийн загварын үүднээс авч үзвэл энэ нь ижил төстэй төслүүдийн зах зээлийн дундаж өгөөжийг авдаг. Банкны ханшаар хөнгөлөлт үзүүлэх аргууд байдаг. Өөрөөр хэлбэл, төслийн ашиг орлогыг банкны хадгаламжид ижил хэмжээний хөрөнгө байршуулах үед ашигтай байх хувилбар болгон харьцуулдаг. Дүрмээр бол хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх ийм үзүүлэлтүүдхөрөнгө оруулагчийн хувьд онцгой ач холбогдолтой хөрөнгийн элэгдлийг тусгасан инфляци эсвэл холбогдох үйл явцыг мөн харгалзан үздэг.

Одоо онолоос практик руу шилжье. Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн үнэлгээг бидний дээр дурдсан зарим шалгуур үзүүлэлтийн дүн шинжилгээний жишээн дээр хэрхэн хийж байгааг авч үзье. Эргэн төлөгдөх хугацаанаас эхэлье. Энэ нь хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг үнэлдэг гол үзүүлэлтүүдийн нэг юм. Жишээлбэл, харьцуулсан хоёр бизнесийн санаачилгын бусад шалгуур нь ижил байвал хөрөнгө оруулалт илүү хурдан "тэг болох" шалгуурыг илүүд үздэг.

Өрөнгө төлөх шинжилгээ

Энэ шалгуур нь хуримтлуулсан цэвэр ашгийн нийт дүн нь хөрөнгө оруулалтын нийт хэмжээтэй тэнцэх үед бизнесийн төсөл (эсвэл хөрөнгө оруулагчийн хөрөнгө оруулалтын санхүүгийн хэсэг) эхлүүлэх болон үйл явдлыг тогтоох хоорондох хугацааны интервал юм. Зарим шинжээчид өөр нэг нөхцөлийг нэмдэг - бизнесээс "тэг хүртэл" гарах чиг хандлага тогтвортой байх ёстой. Өөрөөр хэлбэл, бизнес эхэлснээс хойш хэдэн сарын хугацаанд хуримтлагдсан ашиг нь хөрөнгө оруулалттай тэнцэж, хэсэг хугацааны дараа зардал нь орлогоосоо давсан бол нөхөн төлөх хугацаа тогтоогдоогүй болно. Гэсэн хэдий ч энэ шалгуурыг үл тоомсорлодог эсвэл олон тооны нөхцөл бүхий нарийн төвөгтэй томъёоны хүрээнд авч үздэг шинжээчид байдаг.

Ямар тохиолдолд тухайн үеийн шинжилгээний үр дүнд хөрөнгө оруулагч эерэг шийдвэр гаргах хандлагатай байдаг вэ?буцааж төлөх? Мэргэжилтнүүд хоёр үндсэн тохиолдлыг ялгаж үздэг. Нэгдүгээрт, хэрэв энэ хугацаатай холбоотойгоор жил бүр тооцсон хамгийн бага хөнгөлөлттэй тэнцэх буюу түүнтэй тэнцэх хэмжээний ашиг 12 сараас илүү хурдан гарна. Өөрөөр хэлбэл, хэрэв төсөл хэрэгжсэнээс хойш 10 сарын хугацаанд хөрөнгө оруулагч банкинд жилийн 15% -тай тэнцэх 15% -ийн ашиг олж авбал тэрээр хадгаламж нээхээс илүү төсөлд хөрөнгө оруулахыг илүүд үзэх болно. Үлдсэн 2 сарын хугацаанд хөрөнгөө чөлөөлсний дараа тэдгээрийг өөр газар хөрөнгө оруулалт хийх. Хоёрдугаарт, хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдлийн үнэлгээ нь ашигт ажиллагааны бууралтад нөлөөлж болзошгүй хүчин зүйлийг илрээгүй тохиолдолд хөрөнгө оруулагч эргэн төлөгдөх хугацааг хүлээн зөвшөөрөх боломжтой гэж үзвэл бизнест хөрөнгө оруулах шийдвэр гаргаж болно. Ийм тохиолдлууд нь инфляци бага, валютын ханшийн хэлбэлзэл багатай (тиймээс банкны хадгаламжийн хүү багатай) эдийн засгийн хувьд ихэвчлэн тохиолддог - тэгвэл хөрөнгө оруулагчид бодит бизнест хөрөнгө оруулахыг илүү их хүсч, зөвхөн ашигт ажиллагаа төдийгүй бас анхаарал хандуулдаг. эрсдэлд.

Гэхдээ хөрөнгө оруулалтын төслийн үнэлгээг зөвхөн эргэн төлөгдөх хугацаанд нь тооцох нь хангалтгүй. Орлого нь зардлаа давсны дараа авах ашгийг тооцдоггүй учраас голчлон. Харьцангуй 15%-ийг аваад хөрөнгөө татсан хөрөнгө оруулагч ирэх онд дахин 30%-ийн орлого олох боломжийг алдах нь ойлгомжтой.

Цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ

Бид дээр хэлсэнчлэн,Хөрөнгө оруулалтын төслийн үр ашгийг үнэлэх шалгуур үзүүлэлтүүдэд одоогийн цэвэр орлого гэх мэт шалгуур орно. Энэ нь хүлээгдэж буй орлого болон бизнест оруулсан анхны хөрөнгө оруулалтын зөрүү юм. Өөрөөр хэлбэл, энэ нь компанийн нийт хөрөнгө хэр хэмжээгээр өсөх боломжтойг илэрхийлдэг. Хөрөнгө оруулагч нь ижил эрсдэлтэй, ижил хугацаанд цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ нь өндөр байхаар төлөвлөж буй төсөлд давуу эрх олгоно. Энэ тохиолдолд эргэн төлөгдөх хугацааг огт тооцохгүй байж болно (хэдийгээр ийм тохиолдол байдаггүй).

Дотоод ашгийн хувь

Хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэх дээрх үзүүлэлтүүдийг ихэвчлэн дотоод өгөөжийн түвшин гэх мэт шалгуураар нэмдэг. Энэ хэрэгслийн гол давуу тал нь хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг харгалзахгүйгээр хөрөнгө оруулагчийн ашгийг тооцоолох боломжтой юм. Энэ яаж боломжтой вэ? Баримт нь өгөөжийн дотоод хэлбэр нь ижил хөнгөлөлтийн хувь хэмжээг дагаж мөрдөхийг шаарддаг боловч үүнтэй зэрэгцэн хүлээгдэж буй орлогын хэмжээ нь оруулсан хөрөнгийн хэмжээтэй давхцах болно. Харьцангуй, төсөлд 100,000 рублийн хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгө оруулагч нь тодорхой хугацааны дараа дор хаяж ижил хэмжээний мөнгө авахаас гадна сонгосон хөнгөлөлтийн хувь хэмжээгээр өөрт тохирсон "нэмэлт хураамж" авах болно гэдэгт итгэлтэй байж болно..

Өөрчлөгдсөн норм

Төслийн хөрөнгө оруулалт татахуйц байдлын үнэлгээг өөрчилсөн дотоод өгөөжийн түвшин гэх мэт шалгуураар нэмж болно. Жишээлбэл, цэвэр өнөөгийн үнэ цэнэ сөрөг (сонгосон хэмжээнээс бага) байвал үүнийг хэрэглэж болнохөнгөлөлтийн хувь хэмжээ), бусад үзүүлэлтүүд эерэг байгаа хэдий ч. Жишээлбэл, ердийн дотоод өгөөжийн түвшин. Өөрөөр хэлбэл, тодорхой хугацаанд 100 мянган рублийн хөрөнгө оруулалт хийсэн хөрөнгө оруулагч нь 10 сарын хугацаанд бизнесийн үйл ажиллагаа явуулсны дараа 15% -ийн нэмэгдэлтэйгээр буцааж өгдөг боловч 24 сарын дараа аж ахуйн нэгжийн нийт ашиг 1 байна. -2%. Энэ тохиолдолд орлого нь хөнгөлөлтийн хүүгийн шалгуурыг хангахад хүрэлцэхгүй байх үеийн цэвэр алдагдлыг нөхөх хүртэлх хугацаанд дотоод өгөөжийг тохируулах шаардлагатай болно. Тиймээс хөрөнгө оруулагч мэдэх нь чухал юм: магадгүй түүнд 24 сарын хугацаанд санхүүгээ гүйлгээнд явуулж, ердөө 1-2 ашиг олж байснаас 10 сарын хугацаанд хүүтэй 100 мянган рублийн өгөөжтэй хөрөнгө оруулалт хийж, 15 мянга олох нь илүү дээр юм болов уу. мянган рубль.

Ашигт ажиллагааны индекс

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийн эдийн засгийн үнэлгээ нь дүрмээр бол ашигт ажиллагааны индекс гэх мэт шалгуурыг дүн шинжилгээнд оруулах явдал юм. Энэ параметр нь бүх хөрөнгө оруулагчид (эсвэл тухайн компанийн бүх хөрөнгө нь түүнийх бол) тодорхой хугацааны дараа ямар хэмжээний мөнгө авахыг чиглүүлсэн хөрөнгийн анхны хэмжээн дээр үндэслэн тодорхойлох боломжийг танд олгоно.

Чанарын шалгуур

Дээр бид хөрөнгө оруулалтын төслийн санхүүгийн үнэлгээг хийх оновчтой, тоон шалгууруудыг авч үзсэн. Үүний зэрэгцээ чанарын үзүүлэлтүүд бас байдаг. Тэдгээрийг тоогоор илэрхийлэхэд нэлээд хэцүү байдаг (хэдийгээр зарим талаараа мэдээжийн хэрэг боломжтой). Гэхдээ тэдгээр нь ихэвчлэн харгалзан үздэг "томьёо" -оос багагүй чухал байдагбидний дээр судалж үзсэн параметрүүд. Ямар шалгуураар хэлэлцэж болох вэ? Мэргэжилтнүүд эдгээрийн дараах багцыг тодорхойлдог.

Нэгдүгээрт, судалж буй бизнесийн төсөл нь тэнцвэртэй, зах зээлийн бодит нөхцөлийг харгалзан үзсэн, заасан зорилгод нийцсэн байх ёстой. Хоёрдугаарт, бизнес эрхлэгчийн хүсэл эрмэлзэл, хүлээлт нь бэлэн байгаа нөөц - боловсон хүчин, үндсэн хөрөнгө, санхүүжилтийн эх үүсвэрт тохирсон байх ёстой. Гуравдугаарт, хөрөнгө оруулалтын төслийн эрсдэлийн чанарын үнэлгээг зохих хэмжээгээр хийх ёстой. Дөрөвдүгээрт, аж ахуйн нэгж нь бизнесийн санаачилгыг эдийн засгийн бус салбарт хэрэгжүүлэх нь нийгэм, бүс нутгийн эсвэл хотын түвшний улс төр, байгаль орчинд үзүүлэх нөлөөллийг тооцоолох, имижийн үр дагаварт дүн шинжилгээ хийх.

Ашигт хүчин зүйлс

Үнэндээ төслийн хөрөнгө оруулалтыг татахуйц үнэлгээ хийх оновчтой шалгуурыг тодорхойлох "томьёо"-д орлуулсан тоонууд хаанаас гардаг вэ? Мэдээллийн олон эх сурвалж байж болно. Тэдний мөн чанар юу байж болохыг тодорхойлохыг хичээцгээе. Мэргэжилтнүүд "томьёо" -ын "хувьсагчдад" нөлөөлж буй хоёр үндсэн бүлэг хүчин зүйлсийг оновчтой үзүүлэлтүүдтэй холбон тодорхойлдог - ашгийн хэмжээ, зардалд нөлөөлдөг хүчин зүйлүүд. Гэсэн хэдий ч энэ ангилал нь хувьсах шинж чанартай бөгөөд нэг хүчин зүйл нь нэг пүүсийн орлогыг нэгэн зэрэг нэмэгдүүлж, нөгөөгийнхөө бизнесийг хүндрүүлдэг. Энгийн жишээ бол рублийн ханш юм. Түүний өсөлт нь экспортлогчдод маш ашигтай - тэднийОросын үндэсний мөнгөн тэмдэгт дэх орлого нэмэгдэж байна. Эргээд импортлогчид их хэмжээний төлбөр төлөх ёстой. Валютын арилжаанаас гадна өөр ямар хүчин зүйлийг дурдаж болох вэ?

Энэ нь тодорхой зах зээлийн сегментийн хүчин чадлын өсөлт, бууралт байж болох бөгөөд үүний үр дүнд борлуулалтын хэмжээ нэмэгдэх эсвэл буурах болно. Дүрмээр бол энэ нь салбарт шинэ тоглогчид гарч ирэх, нэгдэх, дампуурал гэх мэт, зарим тохиолдолд төрийн бодлоготой холбоотой юм. Өөр нэг хүчин зүйл бол инфляцийн үйл явц, ханган нийлүүлэгч, гүйцэтгэгчдийн зах зээлийн тогтвортой байдлын өөрчлөлтөөс шалтгаалан компанийн зардлын өсөлт юм. Өөр нэг жишээ бол технологийн үйл явцын нөлөөлөл юм - борлуулалтын тодорхой хэрэгсэл эсвэл үйлдвэрлэлд нэвтрүүлэх нь бизнесийн орлогын ерөнхий динамик байдалд ихээхэн нөлөөлдөг. Дүрмээр бол шинэ тоног төхөөрөмж нь технологийн мөчлөгийн бууралтыг илэрхийлдэг. Үүний үр дүнд бүтээгдэхүүн зах зээлд илүү хурдан хүрдэг. Илүү дэвшилтэт үйлдвэрлэлийн бааз бүхий хөрөнгө оруулалтын төслийн өртгийн тооцоо нь найдвартай хэдий ч бараа бүтээгдэхүүний гарцын динамикийн хувьд илүү консерватив, тоног төхөөрөмж ашиглахтай харьцуулахад өндөр байж болно.

Нэмэлт шалгуур

Хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг эдийн засгийн шинж чанартай биш харин нягтлан бодох бүртгэлийн зарчмууд дээр үндэслэн үнэлэх шалгуур үзүүлэлтүүд бас байдаг. Өөрөөр хэлбэл, аж ахуйн нэгжид нягтлан бодох бүртгэл хэр үр дүнтэй бий болсон, үндсэн хөрөнгийн өртгийг хэр тогтмол үнэлж, дахин дүн шинжилгээ хийдэг, баримт бичгийн урсгалыг хэр үр дүнтэй тогтоож байгааг судалдаг.компани дотор болон түнш байгууллага, төрийн байгууллагуудтай.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн эдийн засгийн үнэлгээг макро түвшинд ч хийх боломжтой. Өөрөөр хэлбэл, үндэсний болон дэлхийн зах зээлийн нөхцөл байдалд үндэслэн бизнесийн хэтийн төлөвт нөлөөлж болох хүчин зүйлсийн хослолын дүн шинжилгээ байдаг. Зарим тохиолдолд хууль тогтоомжийн онцлогийг харгалзан үздэг. Өөрөөр хэлбэл, жишээлбэл, холбооны түвшний хуулийн эх сурвалжийн түвшинд гаалийн хууль тогтоомжийн хувьд хувийн зохицуулалт хийх боломжтой бол (жишээлбэл, гадаадаас ийм бараа импортлохыг хориглох), хөрөнгө оруулагч. тооцоолсон ашигт ажиллагаа, ашигт ажиллагаа нь маш ирээдүйтэй байгаа ч ийм ийм бизнест хөрөнгө оруулах нь зохисгүй гэж үзэж болно.

Хөрөнгө оруулалтын төслийн санхүүгийн үнэлгээг төдийгүй, жишээлбэл, бизнес эрхлэгчийн хувийн шинж чанар, түүний харилцаа холбоо, зах зээлийн бусад тоглогчдын зөвлөмжийг сэтгэлзүйн түвшинд дүн шинжилгээ хийх боломжтой. Хөрөнгө оруулагч нь бизнесийн түншээр нэр дэвшсэн хүнтэй хувийн харилцаандаа тулгуурлан шийдвэр гаргах боломжтой.

Хөрөнгө оруулалтын хэтийн төлөвийг бусад зах зээлд оролцогчдын зөвлөмж, салбарын үнэлгээ, брэндийг олон нийтэд түгээх давтамж, компанийн удирдлагуудын хэвлэл мэдээллийн хэрэгслээр үнэлж дүгнэх боломжтой. Ноцтой хөрөнгө оруулалтын тухайд хөрөнгө оруулагч нь дүрмээр бол хөрөнгө оруулалтын төслийг үнэлэхдээ нэгдсэн арга барилыг ашигладаг.