Оросын банкуудын үндсэн хүү. ОХУ-ын Төв банкны үндсэн ханш

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Дэлхийн ихэнх улс орны эдийн засгийн өсөлт Төвбанкны бодлого хэр чадварлаг явагдахаас шалтгаална. Янз бүрийн улс орнуудын Төв банкны ашигладаг гол хэрэгслүүдийн нэг нь гол ханш юм.

Оросын Төв банк ч үл хамаарах зүйл биш. Гэвч ажлынхаа практикт тэрээр энэ нэр томъёог харьцангуй саяхан нэвтрүүлж, олон жилийн турш "дахин санхүүжилтийн хүү" гэсэн хэллэгээр сольсон. Гол ханш нь улс орны эдийн засгийн гол зохицуулагчдын нэг болж, санхүүгийн зах зээлийн шинжээчдийн ярианы сэдэв болж хувирдаг. Үүнийг өндөр хөгжилтэй орнуудын нэгэн адил макро эдийн засгийн зохицуулалтын гол векторуудыг тодорхойлж, улсын эдийн засгийг удирдахад тэргүүлэх чиглэлийг тогтоох боломжийг олгодог хэрэгсэл гэж үзэх мэргэжилтнүүд байдаг. Тийм юм уу? Мэргэжилтнүүдийн тодорхойлсон Төв банкны гол ханшийн үүрэг тийм их байна уу? Магадгүй энэ нь эрх баригчид өөрсдийн үйлдлээ зөвтгөх зорилгоор ашигласан огт хэрэггүй тоо болов уу?

Төв банкны гол ханш - энэ юу вэ?

Үндсэн хүү нь улс орнуудын гол санхүүгийн байгууллагууд (ихэнхдээ төрийн төв банкууд) хувийн банкуудад олгосон зээл (хадгаламж)-д зориулан тодорхойлдог үнэ цэнэ юм. Тэдэнд тодорхой хугацаа бийүйлдлүүд. Энэхүү санхүүгийн хэрэгсэл нь инфляци болон үндэсний мөнгөн тэмдэгтийн арилжаанд шууд нөлөөлөх боломжийг танд олгоно.

Хэрэв жишээлбэл, ОХУ-ын Төв банкны гол ханш өсвөл зарим эдийн засагчдын үзэж байгаагаар рублийн ханш доллар, евротой харьцах ханш өсөж, инфляци буурах магадлалтай.

Дахин санхүүжилтийн хүүгийн зөрүү

2013 оны намар олон шинжээчид ОХУ-ын Төв банкны бодлогод шинэлэг зүйл байгааг тэмдэглэв: дахин санхүүжилтийн хүү нь энэ санхүүгийн байгууллагын стратегийн гол үзүүлэлт байхаа больсон. Төв банкнаас эдийн засгийн хамгийн чухал үзүүлэлт нь гол хүү гэж нэрлэгддэг ханш гэж тодорхойлсон. Үүний дагуу Төвбанк долоо хоногийн хугацаанд хөрвөх чадварыг олгодог. Дахин санхүүжилтийн хүү болон гол хүү нь ижил биш боловч эхнийх нь Төв банкнаас бүрэн хүчингүй болоогүй - 2016 он хүртэл хэрэглэгдэх болно.

Тэр үед түүний утга хоёр дахь үзүүлэлттэй тохирно. Зарим банкны шинжээчид Төвбанкны ийм бодлого нь зүй ёсны хэрэг гэж үзэж байна: долоо хоног тутмын репо дуудлага худалдаа нь тус улсын санхүүгийн системд хамгийн түгээмэл байдаг бөгөөд Төвбанкны шидэж буй мөнгөний бодит үнийг тодорхойлоход тусалдаг гол ханшууд юм. зах зээлд. Шинжээчдийн үзэж байгаагаар дахин санхүүжилтийн хүү нь гол төлөв үзүүлэлт байсан.

Оросын эдийн засаг дахь Тейлорын засаглал

Үндсэн хувь хэмжээ нь дүрэм гэгчийн дагуу ажилладаг эдийн засгийн үзүүлэлтүүдийн цогц загварыг бүрдүүлдэг. Тейлор. Гадаадын ихэнх Төв банкууд үүнийг баримталж, хүүгээ бүрдүүлдэг. Тейлорын томъёонд инфляци, эдийн засгийн өсөлт, хувь хэмжээ гэсэн гурван үндсэн үзүүлэлт байдаг. Нөгөө хоёрыг нь мэдэхийн тулд тус бүрийн оновчтой утгыг тооцоолоход хялбар байдаг. Жишээлбэл, 2013 оны намрын хувьд ОХУ-ын ДНБ болон инфляцийн түвшинг харгалзан 5.6-6.3% -ийн гол хувь нь шударга байх болно. Оросын банкирууд эдийн засгийн хууль тогтоомжийг ойлгох барууны стандартад ойртож байгаа нь харагдаж байна.

Европын үнэ

Үндсэн хүүг дээр дурдсанчлан дэлхийн ихэнх банкны систем, тэр дундаа Европт ашигладаг. Тэдний одоогийн үнэ цэнэ Оростой харьцуулахад хамаагүй бага байна - одоо ECB 1% -иас бага утгатай ажиллаж байна. Европын Төв банкны зохицуулалт нь дэлхийн энэ хэсгийн мужуудын эдийн засгийн өнөөгийн байдлыг сайжруулах зорилготой юм. ECB нь ялангуяа Европ болон ЕХ-ны санхүүгийн байгууллагуудад үзүүлэх тусламжийн талаар шийдвэр гаргахыг уриалж байна.

Мэргэжилтнүүд зарим тохиолдолд сөрөг хүүг батлах боломжтойг тэмдэглэж байна - энэ нь зээл олгоход эерэгээр нөлөөлж магадгүй юм. Хямд зээл авах боломжтой банкууд нь эргээд үндэсний зээлдэгчид болох иргэд, байгууллагуудаас мөнгө хүлээн авахад дөхөм болох бөгөөд энэ нь эцсийн дүндээ ажилгүйдлийг бууруулж, эдийн засгийн өсөлтийг дэмжих болно. Сөрөг хүүтэй болсоны сөрөг үр дагавраас дараахь зүйлийг тэмдэглэж байна: Иргэдийн банкны хадгаламжийн бодит ашиг буурах магадлалтай.

Орос дахь үндсэн ханш

ОХУ-ын Төвбанкны гол ханш нь Европын нэгэн адил үндэсний эдийн засагт нөлөөлөх хэрэгслийн нэг юм. ОХУ-ын банкны зохицуулалтын практикт түүний үнэ цэнэ нэг дор хэдэн аравны нэгээр өссөн тохиолдлыг мэддэг. Жишээлбэл, 2014 оны 4-р сарын сүүлчээр ОХУ-ын Төв банкны Захирлуудын зөвлөл гол хүүг 7% -иас 7.5% хүртэл нэмэгдүүлэх шийдвэр гаргасан. Инфляцийн хүлээлт өөрчлөгдсөнтэй холбоотой Төв банк ийм алхам хийх болсон. Хэдхэн сарын өмнө зорилтот түвшин 2014 оны эцэс гэхэд ойролцоогоор 5% байсан бол үндсэн хүүг тохируулах үед Төв банкны хүлээлт арай гутранги болсон.

Төв банк өөрийн таамаглалыг өөрчлөх хэд хэдэн хүчин зүйлийг нэрлэв: рублийн ханшийн динамик, түүнчлэн зарим бүлгийн барааны гадаад худалдааны талбар дахь таагүй нөхцөл байдал. Санхүүгийн байгууллагуудад ОХУ-ын Төв банкны үндсэн хүүгээс доогуур хүүтэй зээл олгох үед Төв банк хөнгөлөлттэй дахин санхүүжилт гэж нэрлэгддэг аргыг хэрэгжүүлдэг болохыг шинжээчид тэмдэглэж байна.

Үндсэн ханшийг бууруулах аргументууд

ОХУ-ын Төв банкны бодлогын хүүгийн талаарх шинжээчдийн санал бодол хуваагдмал байна. Энэхүү зохицуулалтын санхүүгийн хэрэгслийн үнэ цэнийг бууруулах шаардлагатай гэсэн диссертацийг дэмжигчид байдаг. Тэдний гол аргумент нь тус улсын эдийн засаг удаашрах эрсдэл нь инфляцитай холбоотой эрсдэлээс хамаагүй өндөр байгаатай холбоотой юм. Тиймээс ОХУ-ын Банкны гол ханш өсөхөд энэ нь ДНБ-ий динамик байдалд сөргөөр нөлөөлж болзошгүй юм. Тэр тусмаа түүнээс хойштүүний үнэ цэнийг бууруулахад чухал нөхцөл бий гэж шинжээчид үзэж байна. Юуны өмнө, шинжээчид хэрэв инфляци хүлээгдэж буй хэмжээнээс давсан бол энэ нь тийм ч их биш байх болно - оны эцэс гэхэд энэ нь 6-6.5% болно гэж найдаж байна. Түүхийг эргэн харахад эдгээр тоо Оросын эдийн засгийн хувьд туйлын хэвийн үзүүлэлт юм. Улс төрийн тавцан дахь зарим тоглогчид засгийн газар болон Төв банк хоорондын харилцан үйлчлэлд радикал арга барилыг санал болгож байна: тусгай төрлийн үнэт цаас гаргах замаар. Саяхан ийм төслийг Төрийн Думд өргөн барьсан бөгөөд үүний дагуу Төв банкинд заавар өгч байна: гол хүү нь 1% -иас хэтрэхгүй байна. Энэхүү хуулийн төслийг санаачлагчдын үзэж байгаагаар өнөөгийн үнэлэмж нь олон хөгжингүй орнуудын нэгэн адил байгууллагуудад боломжийн зээл авах боломж олгохгүй байна.

Үндсэн ханшийг нэмэгдүүлэх аргументууд

Мэргэжилтнүүдийн дунд эсрэг байр суурьтай төлөөлөгчид байдаг - тэд үндсэн хүү өсөх ёстой гэж үздэг. Тэдний үзэж байгаагаар зээлийн хүртээмжээс эерэг үр нөлөөг хүлээх ёсгүй, учир нь бодит байдал дээр бага хүүтэй байх нь зөвхөн томоохон компаниудад л боломжтой байх болно. Дунд болон жижиг аж ахуйн нэгжүүд хамгийн сайндаа 6-8% -ийн үнэ цэнийг тооцож болно. Ийм байдал нь жижиг байгууллагуудын эрсдэлээс үүдэлтэй гэж шинжээчид үзэж байна. Түүнчлэн Төвбанкны хувьд гол хүү нь инфляцид нөлөөлөх хэрэгсэл бөгөөд түүнийг бууруулснаар үнэ суларч, хяналтаас гарна гэсэн үг гэдгийг шинжээчид онцолж байна.

ОХУ-ын Төв банкны үндсэн ханшийн урьдчилсан мэдээ

Оросын Төв банк үндсэн хүүгээ бууруулсаар байх болно гэж олон эдийн засагчид үзэж байна. Мэдээжийн хэрэг, эдийн засагт гэнэтийн асуудал гарахгүй бол энэ хандлага 2014 оны хоёрдугаар хагаст мэдэгдэхүйц байх магадлалтай. Эрх баригчид инфляци бага зэрэг удааширна (мөн энэ хүчин зүйл нь Төв банкнаас ханшийн гол утгыг тодорхойлох үйл явцын гол хүчин зүйлүүдийн нэг юм), рублийн ханш тогтворжиж, хадгаламжийн эрэлт буурна гэж эрх баригчид үзэж байна. үндэсний мөнгөн тэмдэгт өснө. Мөн хамгийн чухал нь үр тариа сайн хураах төлөвтэй байна.

Тиймээс Төвбанкны өнөөгийн бодлого зах зээлийн бодитой шаардаж байгаагаас хамаагүй хатуу гэж шинжээчид үзэж байна. Төвбанк бодлогын хүүгээ өсгөх ёстой гэсэн мэдэгдэл зүгээр л хэл амаар инфляцийг дарах гэсэн оролдлого байж магадгүй гэж зарим шинжээч үзэж байна. Бодит байдал дээр Төвбанк үнэ өснө гэж хүлээх үндэслэлгүй, харин ч эсрэгээр нь бууруулж засна. Үүнтэй холбогдуулан өөдрөг шинжээчдийн үзэж байгаагаар 2014 оны гол ханшийн өсөлтийн хувьд мэдэгдэхүйц хэлбэлзэл гарахгүй: Оросын Төв банк үүнийг бууруулахыг илүүд үзэх магадлал өндөр байна.

Улс төрийн хүчин зүйл

Банкны салбарын зарим шинжээчид Төв банкны үйл ажиллагаанд Оросын бусад улстай харилцах хүчин зүйл нөлөөлж болзошгүй гэж тэмдэглэжээ. Гадаад бодлогын талбарт таагүй нөхцөл байдал үүсвэл рублийн ханш суларч, хөрөнгөө эх орноосоо гаргана. Инфляци өснө. Гэвч олон улсын харилцаа харьцангуй тогтвортой хэвээр байвал (түүний гол шалгууруудын нэг нь Орос Украины хэрэгт оролцохгүй байх болно) Төвбанкны үндсэн хүү одоогийн хэмжээндээ хэвээр үлдэнэ гэж хүлээх бүрэн үндэслэл бий.

Шинжээчдийн үзэж байгаагаар зуны саруудад инфляцийн бууралт нь уламжлалт байдлаар үүнийг дөхөм болгох ёстой гэж шинжээчид үзэж байна. Үнэ өсөхгүй байгааг хараад Төвбанк үндсэн хүүг зохицуулах тал дээр гэнэтийн хөдөлгөөн хийхгүй гэж тэд хүлээж байна. Үүний зэрэгцээ Төв банк бодлогын хүүгээ дор хаяж 5.5% хүртэл бууруулах шаардлагатай байгааг энэ үзэл бодлыг дэмжигчид онцолж байна. Урт хугацаанд ч гэсэн.