Баталгаажаагүй үнэт цаас гэж юу вэ? Оросын үнэт цаасны зах зээл

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Санхүүгийн зах зээлд хэд хэдэн салбар багтдаг. Үүний нэг нь хөрөнгийн бирж. Үнэт цаасны зах зээл нь хөрөнгийг хүлээн авах, дахин хуваарилах эх үүсвэр юм. Хөрөнгө оруулагчид ирээдүйтэй компани, банкуудын хувьцааг худалдан авч, өсөлтийг нь хурдасгадаг. Энд гүйлгээнд байгаа баримтын болон баримтын бус үнэт цаас байна. Тэдний үйл ажиллагааны онцлогийг нийтлэлд авч үзэх болно.

Тодорхойлолт

Үнэт цаасны зах зээл нь Төвбанкны гаралт, эргэлттэй холбоотой эдийн засгийн харилцааны цогц юм. Үүнийг хөрөнгийн бирж ч гэж нэрлэдэг. Зах зээлийн гол зорилго нь эдийн засгийн санхүүгийн хөгжлийг хангахад оршино. Үүнийг банкны зээл, үнэт цаасаар дамжуулан хийх боломжтой. Хоёр дахь тохиолдолд хөрөнгө оруулагчид хөрөнгө илгээдэг:

• богино хугацаанд орлого олох боломжтой өсөн нэмэгдэж буй компаниудад;
• урт хугацаанд ашиг, капиталжуулалтыг хуримтлуулж чадах ирээдүйтэй салбаруудад.

Анхдагч зах зээлдгаргах үед Төв банкнаас байршуулсан. Энд санхүүгийн эх үүсвэрийг дайчилж байна. Үнэт цаас гаргагчид, хөрөнгө оруулагчид, андеррайтерууд, FFMS нь энэ салбарын оролцогчид юм. Хоёрдогч зах зээл дээр үнэт цаасыг дахин худалдах, хөрөнгийн ирээдүйтэй салбар руу чиглүүлэх үйл ажиллагаа явагддаг. Энд хөрөнгийн зах зээлийн ханш үүснэ.

RZB-ийн функцууд

• Эдийн засгийн салбаруудын хооронд хөрөнгийн дахин хуваарилалт.
• Опцион болон бусад деривативаар дамжуулан санхүүгийн эрсдэлийн даатгал.
• Чөлөөт хөрөнгийн хуримтлал.
• Эдийн засагт хөрөнгө оруулалт хийх.
• Ашигтай салбар руу хөрөнгийн урсгал.
• "Хөрөнгө оруулалтыг хэт халах" функц. Үнэт цаасны үнэ хэлбэлздэг. Яаралтай эрэлтийн дараа хөрөнгийн капиталжуулалт эхэлж, үнэ зах зээлд буцаж ирдэг.
• Зах зээлийн хөгжлийн мэдээллээр хангах.

Гарах үнэт цаас

Энэ бол зах зээл дээрх хамгийн түгээмэл төрлийн хувьцаа юм. Ийм үнэт цаас нь өмчлөгчийн эд хөрөнгийн эрхийг хууль тогтоомжид заасан журмын дагуу шилжүүлэх, болзолгүйгээр хэрэгжүүлэх; суллагдсаны үр дүнд гарч ирэх; Худалдан авсан хугацаанаас үл хамааран ижил хэмжээний эрхтэй.

Үнэт цаас гаргахад:

• хувьцаа - байгууллага татан буугдсаны дараа ногдол ашиг авах, байгууллагыг удирдах, өмч хөрөнгөө хуваалцах өмчлөгчийн эрхийг баталгаажуулна;
• бонд - эзэмшигчийн тохиролцсон хугацаанд Төв банкны нэрлэсэн үнэ болон бусад эд хөрөнгийг гаргагчаас авах эрхийг баталгаажуулна;
• сонголт - эзэмшигчийн тогтоосон хугацаанд худалдан авах/худалдах эрхийг баталгаажуулнатогтмол үнээр хувьцааны тоо.

Эмиссийн үнэт цаасыг хоёр хэлбэрээр гаргадаг бөгөөд эдгээр нь:

• эзэмшигчийг харуулсан гэрчилгээ;
• Эмссент үнэт цаасны баримт бус хэлбэр - эзэмшигчийг бүртгэлд оруулах боломжийг олгодог.

Үйлдсэн түүх

"Баталгаажаагүй үнэт цаас" гэсэн нэр томъёоны тодорхойлолт нь Америкийн хуулиас гаралтай. Өнгөрсөн зууны 80-аад онд хууль эрх зүйн зохицуулалтын өөр өөр горимтой тохиролцох боломжтой, бараа, хувьцааны гэрчилгээг ашиглаж байсан. Урлагт. 8-102 USTC нь баталгаагүй хэлбэрээр үнэт цаасны тухай ойлголтыг тодорхойлсон: энэ нь үнэт цаас гаргагчийн өмчийн өөр баримтаар илэрхийлэгдээгүй хувь хэмжээ бөгөөд шилжүүлгийг тусгай дэвтэрт бүртгэсэн болно.

Франц хамгийн түрүүнд гэрчилгээг "материалгүй болгосон". 1984 оноос хойш тус улсын хууль тогтоомж хувьцаа, бондтой холбоотой ийм боломжийг баталгаажуулсан. Германд тусгай хуулиар "дэлхийн гэрчилгээ" олгохыг зөвшөөрсөн.

Орос дахь үнэт цаасны зах зээл

Мэдээллийн технологи хөгжихийн хэрээр баримтат киноноос өмчийн эрхийг баталгаажуулах хэлбэр цахим хэлбэрт шилжсэн. Ийм гэрчилгээг үнэт цаас гэж нэрлэдэг боловч өмчлөх эрх зүйн дүрэмд захирагддаг. Үнэт цаасжуулалтын энэхүү хандлага нь санхүүгийн харилцааны хөдөлгөөнийг сайн харуулж байна. "Хэт бус" үнэт цаасны эргэлтийг Урлагийн дагуу тогтоодог. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 142-149. Үнэт цаас гаргагч нь лиценз авсны дараа цахим компьютерийн тусламжтайгаар эрхийг засах боломжтой. Эдгээр үйл ажиллагааны дараалал, дүрэмхуулиар зохицуулсан.

баталгаагүй үнэт цаас нь цахим баримт бичиг юм. Тэдгээрийг тогтоох, баталгаажуулах, гүйлгээ хийх журмыг хуулиар тогтоосон. Бүртгэлийн аюулгүй байдлын хариуцлагыг бүртгэлийг шинэчилсэн хүн хариуцна. Мөн “Төв банкны асуудлаар шийдвэр гаргаж, төрийн байгууллагад бүртгүүлдэг. Энэхүү баримт бичиг нь эзэмшигчдийн эрхийг баталгаажуулдаг. Үүнийг гурвалсан хэлбэрээр хийдэг. Нэг нь эзэмшигчтэй үлдэж, хоёр дахь нь бүртгэлд хавсаргаж, сүүлчийнх нь хадгаламж руу шилждэг.

Ийм баримт бичгийн онцлог нь үнэт цаас гаргагчийн үүрэг нь шаардлагатай бүх мэдээллийг агуулсан тусгай "депо" дансны бичилт хэлбэрээр илэрхийлэгддэг явдал юм. Энэ хэлбэрээр хувьцаа, бонд гаргахыг хуулиар зөвшөөрдөг. Гэхдээ ийм маягаар үнэт цаас гаргахыг хориглоно.

Асуудал шийдвэрлэх

Мөн дотоодын хууль тогтоомж нь "материал бус" үнэт цаас ашиглахыг зөвшөөрсөн. Асуудал гарсан тохиолдолд AO зөвхөн номонд бүртгүүлэх ёстой бөгөөд маягт бэлтгэхэд мөнгө зарцуулах ёсгүй. Засгийн газрын богино хугацаат бонд бол баримтгүй үнэт цаасны өөр нэг жишээ юм. Хууль нь энэ хэлбэрээр ямар ч төрлийн гэрчилгээ олгохыг зөвшөөрдөг. Гэвч тэдгээртэй холбоотой маргааныг зохицуулах эрх зүйн зохицуулалт байхгүй. Бүх асуудлыг Урлагийн заалтыг үндэслэн шийдвэрлэнэ. "RZB-ийн тухай" Холбооны хуулийн 28 дугаар зүйлд ийм объектын өмчлөлийг эд зүйлстэй ижил аргаар шилжүүлнэ гэж заасан.

Хууль эрх зүйн

Америкийн хуульд өмчийн объект нь эрх өөрөө байдаг. ОХУ-ын хууль тогтоомжийн хувьд энэ аргыг хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй юм. Америкийн хуулинд үүргийн тухай ойлголт байдаггүй. Тиймээс эдгээр тайлбар, зохицуулалтыг дотоодын зах зээлд автоматаар шилжүүлэх боломжгүй юм. Үнэт цаас худалдах, худалдах нь хууль тогтоомжийн дагуу зохицуулагдах ёстой.

ОХУ-ын ЗГ-д нэмэлт, өөрчлөлт оруулахаас өмнө асуудлын асуудлыг "Төв банкны асуудлыг зохицуулах журам" № 78-аар зохицуулж байсан. Энэхүү баримт бичиг нь бичилт хэлбэрээр гэрчилгээ байх боломжийг олгосон. дансууд дээр. Иргэний хуулийн үнэт цаасны шинэ үзэл баримтлалд уг баримт бичгийн гол зорилго нь тодорхой өмчийн эрхийг тогтооход оршино гэж заасан. Тэдний шилжүүлгийг гэрчилгээгүйгээр хийх боломжтой. Урлагт. Иргэний хуулийн 149-д үнэт цаасны эрхийг тусгай бүртгэлд бүртгэдэг гэж заасан байдаг. Энэ нь аль хэдийн энэ хэрэгслийн нэг функцийг хассан байна.

Хуулийн эдгээр хэм хэмжээг шинжлэхэд цаасгүй үнэт цаас нь ерөнхий дүрмээр эсвэл бүртгэлд бичилт хийж баталгаажуулж болох өмчийн эрх гэж дүгнэж болно.

Дотоодын РЗБ-ын асуудлыг шийдвэрлэх арга замууд

1. Хувьцааны багцыг дахин хуваарилах, Орос улсад үйлдвэрлэлийг сэргээх, хөгжүүлэхэд санхүүгийн эх үүсвэр хуваарилах.
2. Улс төрийн тогтворгүй байдал, эдийн засгийн хямралыг даван туулах.
3. Хууль тогтоомжийг боловсронгуй болгох.
4. Төрийн үүргийг нэмэгдүүлэх нь: хөрөнгийн зах зээлийн үйл ажиллагааны загварын эцсийн сонголт, тодорхойлолттөсвийг нөхөх эх үүсвэр, үр дүнтэй хяналтын тогтолцоог бүрдүүлэх.
5. Баримтат болон үнэт цаасны хөрөнгө оруулалтыг хамгаалах.
6. Баримт бичгийн хөдөлгөөнийг бүртгэх хадгаламж, клирингийн болон агентлагийн сүлжээг хөгжүүлэх.
7. Үнэт цаас гаргагчдын үйл ажиллагааны талаарх мэдээллийн хэмжээг өргөжүүлэх. Зах зээлийн үнэлгээний шалгуур үзүүлэлтийн нэгдсэн тогтолцоог бий болгох, зэрэглэл тогтоох, эдийн засгийн тодорхой салбарыг хөрөнгө оруулалтын объект болгон дагнасан хэвлэл мэдээллийн сүлжээг хөгжүүлэх.

Европ загварын онцлог

Америкийн зах зээл нь дэд бүтэц, ашигт ажиллагаа, хөрөнгөжилт, эргэлт, хөрвөх чадвараараа хамгийн өндөр хөгжсөн зах зээл юм. Зохицуулалтын тогтолцоо нь 1930-аад оны эдийн засгийн хямралын дараа бий болсон. өнгөрсөн зуун. Үүний зэрэгцээ хөрөнгийн менежментийн үзэл баримтлалыг шинэчилсэн. "Төв банкны тухай" (1933), "Хөрөнгийн биржийн тухай" (1934) хууль болон бусад актууд хүчин төгөлдөр болсон. Тиймээс одоогоор АНУ-д гэрчилгээгүй үнэт цаас чөлөөтэй эргэлдэж байна.

Баруун Европын зах зээл Америкийнхаас доогуур ч дотоодынхоос илүү үр ашигтай ажилладаг. Энэ бол мега зохицуулагчийн том гавьяа, түүний тогтсон ажил. Санхүүгийн зах зээлийн салбар бүр тодорхой функцүүдийн жагсаалтыг гүйцэтгэдэг. Мөн хөрөнгийн хомсдол үүссэн тохиолдолд нөөцийг дахин хуваарилдаг. Эдгээр бүх үйл ажиллагааг холбогдох яам (Санхүү, эдийн засгийн асуудал) зохицуулдаг.

Дэлхийн үнэт цаасны зах зээлийн хөгжлийн чиг хандлага

• Активын төвлөрөл - дэлхийн хамгийн том хөрөнгийн биржүүдийн мэргэжлийн оролцогчдын хөрөнгийн төвлөрөл. Үр дүн нь найдвартай байдал сайжирсангэрчилгээ болон тендер зохион байгуулагчид.
• Даяаршил - Төв банкны асуудлуудын хурдацтай өсөлт.
• Зах зээлийг компьютержуулах - хамгийн сүүлийн үеийн технологийг ашиглах, тэдгээрийг байнга шинэчилж, аливаа хөрөнгө оруулагчдад ашиглах боломжтой харилцаа холбооны хэрэгслээр хангах.
• Төрийн зохицуулалтыг чангатгаж байгаа нь хөрөнгө оруулагчдын эрхийг хамгаалах, баримт бичиг, үнэт цаас гаргагчийн найдвартай байдлыг сайжруулах, хөрөнгийн биржийн үйл ажиллагааны ил тод байдал, компьютерийн мэдээлэл боловсруулах системийн аюулгүй байдлыг хангах шаардлагатай байгаатай холбоотой.
• Интернет технологи нэвтрүүлэх.
• Шинэ хэрэгсэл, систем, дэд бүтцийн хуваарилалт.
• Үнэт цаасжуулалт гэдэг нь хөрвөх чадваргүй хөрөнгийг нэгтгэж, эргэлтэд оруулах зорилгоор уламжлалт хэлбэрээс (хадгаламж, хадгаламж) Төв банкинд мөнгө шилжүүлэхийг хэлнэ.
• Түншүүдийнхээ тэргүүлэгч солилцооны нэгдэл, худалдан авалт.

Бүртгэлтэй бичиг баримтууд VS Төвбанкнаас хүлээн авагчид

Хэсэг хугацаанд Оросын бүх үнэт цаасыг ижил хууль эрх зүйн актаар зохицуулж байсан. Хууль тогтоомжид өөрчлөлт оруулснаар гэрчилгээ алга болсны дараа эзэмшигчийн эрх бие даасан ач холбогдолтой болсон. Ийм баримт бичиг нь аливаа зүйлийн шинж чанарыг авдаггүй, харин тэдгээрийг засах арга барилыг өөрчилдөг. Үүний үр дүнд өмчлөгчийн эрх ашгийг хамгаалах ажлыг сайжруулах шаардлагатай байна. Цаасан зөөгчийг "солих" нь сонгодог хувийн гэрчилгээ алга болоход хүргэдэг. Бичиг баримтгүй үнэт цаасны хэлбэр гарч ирэх магадлал багатай. Мөн хуулиар хориглоогүй ч (Иргэний хуулийн 149-р зүйл) "материалгүй" тушаалыг өргөнөөр ашиглахгүй. Тиймээс гэрчилгээгүйзөвхөн үнэт цаас гаргасан хэвээр байна.

Дүгнэлт

Оросын үнэт цаасны зах зээл нь эдийн засгийн санхүүгийн хөгжлийг хангах үүрэгтэй. Баримт бус хэлбэрээр гэрчилгээг гүйлгээнд байна. Үнэн хэрэгтээ тухайн аж ахуйн нэгжийн эд хөрөнгөд өмчлөгчийн оруулсан хувь нэмрийг баталгаажуулж буй ижил хувьцааг шилжүүлсэн баримтын бүртгэлд бүртгэдэг.