Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагч: мөн чанар, төрөл, үүрэг даалгавар

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Үнэт цаасны зах зээл дээр арилжаа хийх нь өнөөгийн цаг үед хамааралтай. Мэдээжийн хэрэг, үүнийг нэгээс олон норматив актаар зохицуулдаг, стандартчилдаг. Энд үндэсний болон олон улсын баримт бичиг хамаарна. Харин үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагч нь хэн бэ? Эдгээр хүмүүст ямар эрх мэдэл олгосон бэ? Тэдний үйл ажиллагааг хуулиар хэрхэн зохицуулдаг вэ? Тэдэнд тавигдах шаардлага юу вэ? Бид эдгээр болон бусад чухал асуултуудад энэ нийтлэлд дүн шинжилгээ хийх болно.

Үзэл баримтлалын мөн чанар

Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагч нь тухайн зах зээлд оролцогчдын хооронд хэлцэл хийхэд шууд дэмжлэг үзүүлэх олон төрлийн үйлчилгээ үзүүлдэг хуулийн этгээд юм.

Мэдээж эдгээр хуулийн этгээдүүд нэг төрлийнх биш. Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагчдын дараахь төрлүүдийг хуулиар ялгаж үздэг:

• Биржийн арилжааг зохион байгуулагчид (үүний дагуу энэ үүргийг бирж шууд гүйцэтгэнэ).
• OTC Зохион байгуулагчид.

Хууль тогтоомжийг тодорхойлох

Худалдааны зохион байгуулагчдын талаар юу гэж хэлсэнХолбооны хуульд үнэт цаасны зах зээл? Холбооны Үнэт цаасны тухай хуулинд зохицуулалтууд байдаг.

Ийм зохион байгуулагчид нь Холбооны хуульд зааснаар үнэт цаасны объект нь иргэний эрх зүйн хэлцэл хийхэд шууд хувь нэмэр оруулах үйлчилгээ үзүүлдэг үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид юм.

Энэ Холбооны хуульд хөрөнгийн биржийн тодорхойлолт, шинж чанарт хамгийн их анхаарал хандуулдаг.

Хуулийн шаардлага

Холбооны "Үнэт цаасны тухай" хуульд ийм арилжаа зохион байгуулагчдад тавигдах шаардлагыг тодорхойлсон:

• Зохион байгуулагч нь хувь хүн болон хуулийн этгээд байж болно.
• Ийм байгууллагыг бараг ямар ч иргэний хуулийн хэлбэрээр байгуулж болно.
• Зохион байгуулагч нь үйл ажиллагаагаа зохион байгуулахдаа ямар ч технологи ашиглах боломжтой.
• Зохион байгуулагч нь зөвхөн үнэт цаасны зах зээлийн мэргэжлийн оролцогчид төдийгүй ийм гүйлгээ хийх сонирхолтой бусад хүмүүстэй бизнесийн хамтын ажиллагаа үүсгэж болно.
• Дуудлага худалдаа зохион байгуулагч нь энэхүү үйл ажиллагааны векторыг үнэт цаасны зах зээл дээрх бусад аливаа үйл ажиллагаатай хослуулж болно. Гэхдээ бүртгэл хөтлөхөөс гадна. Өөрөөр хэлбэл тэрээр брокер, хадгаламж эзэмшигч, дилер, клирингийн системийн менежер гэх мэтээр ажиллахыг хориглодоггүй.
• Сайт дээрх оролцогчдын тоонд хязгаарлалт байхгүй.
• Зохион байгуулагчийн өмчийн доод хэмжээг Холбооны хуулиар тогтоодоггүй.
• Зохион байгуулагчийн гишүүд өөр өөр үүрэг, эрхтэй байж болно.

Тусгай зөвшөөрөл авах

Дээр дурдсан үйл ажиллагааны төрлүүдийн хувьд тусгай зөвшөөрөл авсны дараа л эрхэлж эхэлдэг. Тусгай зөвшөөрөл олгох дөрвөн төрлийн баримт бичиг байдаг: хоёр нь солилцооны зохион байгуулагчдад, хоёр нь лангуун дээр байдаг.

Эхний бүлэг тусгай зөвшөөрөл нь арилжааны зүйл нь Засгийн газрын үнэт цаас болох арилжааг зохион байгуулах эрхийг олгодог. Хоёр дахь бүлэг лиценз нь арилжааны үнэт цаас худалдах, худалдан авах ажлыг зохион байгуулах эрхийг олгодог.

ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээл дээр арилжаа зохион байгуулагчдын хувьд ийм зөвшөөрлийн хүчинтэй байх хугацаа 10 жил байна. Гэхдээ үл хамаарах зүйл бий. Зохион байгуулагч нь үүнээс гадна өөр төрлийн үйл ажиллагаа эрхэлж байгаа бол түүний тохиолдолд лицензийн хүчинтэй байх хугацааг гурван жил хүртэл бууруулна.

Зохион байгуулагчдын тогтоосон журам

ОХУ-д үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагчдын үйл ажиллагааг Холбооны Үнэт цаасны тусгай комисс зохицуулдаг. Түүний тогтоолын дагуу зохион байгуулагч хуулийн этгээдүүд дуудлага худалдаа явуулах журмын жагсаалтыг гаргаж, бүртгэдэг. Мэдээж эдгээр зааварчилгааг заавал биелүүлэх ёстой.

Энд хөрөнгийн биржийн арилжааг зохион байгуулагч үнэт цаасны зах зээл дараахь зүйлийг зааж өгөх ёстой:

• Түүний тохиолдолд гүйлгээний объект болох үнэт цаасны жагсаалт.
• Ирээдүйн тендерт оролцогчдод тавигдах шаардлага. Тэдний бизнесийн үйл ажиллагаа явуулах дүрэм, түүнчлэн дүрмийг зөрчсөн тохиолдолд худалдагч, худалдан авагчдад ногдуулах шийтгэлийн жагсаалт.
• Зах зээлийн үнийн механизм. Оролцогчид үнээр залилуулахаас урьдчилан сэргийлэх цогц арга хэмжээ.
• Дуудлага худалдаанд зохион байгуулагчийн төлөөлөгч оролцох дүрэм, журам. Ийм хөндлөнгийн оролцоог зөвтгөх нөхцөлүүдийн жагсаалт. Арилжааг зогсоож болзошгүй нөхцөл байдал.
• Яаралтай тохиолдолд зохион байгуулагчийн хийх эрхтэй арга хэмжээ.
• Арилжааны оролцогч, зохион байгуулагч, клирингийн болон хадгаламжийн үйлчилгээний гэрээний дагуу бие даасан заалтуудыг нэгтгэх механизм.
• Зах зээл дээр байгуулсан гэрээгээр хүлээсэн үүргээ биелүүлэх журам, аргачлалыг зохион байгуулагчид хариуцна.
• Хэлэлцээрт оролцогч талууд үүргээ биелүүлээгүй (эсвэл бүрэн бус, зохисгүй биелүүлсэн) учир хохирлыг нөхөн төлөх журам.

Хуулийн этгээдэд тавигдах шаардлага

Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагч нь үйл ажиллагаа нь үнэт цаас худалдах, худалдан авах хэлцэл хийхэд шууд дэмжлэг үзүүлдэг хуулийн этгээд болохыг бид тогтоосон. Эдгээр хүмүүс өөрсдийн орон зайд хийсэн гүйлгээнд оролцогчдын дүрмийг тогтоох эрхтэй.

Гэхдээ үүнтэй зэрэгцэн хууль тогтоомж нь зохион байгуулагчдад тодорхой шаардлага тавьдаг:

• Зохион байгуулагчийн хэлтсийн дарга, гүйцэтгэх захирал, түүнчлэн хороодын дарга, ажилчид заавал гэрчилгээжүүлэх шаардлагатай. Зөвхөн тэр л тэдэнд тендер зохион байгуулах эрхийг өгдөг.
• Дээрх ажилтнуудын хэн нь ч компанийн хувьцаа эзэмшигч байж болохгүй,тендер.
• Зохион байгуулагчийн ажилчдын хэн нь ч (өөрийнх нь адил) дуудлага худалдаанд оролцож буй байгууллагад өөрийн байранд ажиллах ёсгүй.

Одоо тодорхой төрлийн зохион байгуулагчтай танилцацгаая.

Хөрөнгийн бирж

Таны санаж байгаагаар түүнийг үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагч гэж нэрлэдэг. Хөрөнгийн биржүүд өөрийн харьяалагдах орон зайд хийсэн хэлцлийн дүнгээс тодорхой хувийг хасч орлогоо бүрдүүлдэг. Тэд мөн арилжаа зохион байгуулах үйлчилгээний төлбөрийг төлөхөд чиглэгдсэн төрөл бүрийн шимтгэл, төлбөр, хураамжийн гүйлгээнд оролцогчдоос ямар нэг байдлаар авахыг хуулиар зөвшөөрдөг.

Хөрөнгийн биржийн ашгийн тусдаа төрөл бол торгууль юм. Одоогийн арилжааны дүрэм, биржийн дотоод дүрмийн заалтыг зөрчсөнийхөө төлөө оролцогчдоос төлбөр авдаг.

Биржийн үндсэн ажил

Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагчдын жагсаалтад төрөл бүрийн хөрөнгийн биржүүд эхний байруудыг эзэлдэг. Үүний зэрэгцээ тэдгээрийг ижил төстэй нийтлэг даалгаврууд нэгтгэдэг:

• Арилжаа хийдэг сайтыг өгч байна.
• Үнэт цаасны тэнцвэрт үнэ цэнийг тодорхойлох.
• Үнэгүй бэлэн мөнгө хуримтлуулах, өмчийн эрхийг цаашид дахин хуваарилах.
• Үнэт цаас худалдах, худалдан авахад нээлттэй байх зарчмыг хангах.
• Худалдааны талбарт үүссэн маргааныг оролцогчдод хамгийн бага сөрөг үр дагавартайгаар түргэн шуурхай шийдвэрлэх механизмыг бий болгох.
• Хөгжилёс зүйн дүрэм, гишүүдийн бизнесийн сайн зан үйлийн стандарт.

Биржийн шаардлага

Хөрөнгийн биржийн дүрэм нь дараах шаардлагуудын жагсаалтад нийцсэн байх ёстой:

• Энэ багц дүрэм нь бүх тендерт оролцогчдод ижил нөхцөлийг хангасан байх ёстой. Түүгээр ч барахгүй үйл ажиллагааг хэрэгжүүлэхэд оролцох хүсэлтийг оруулахаас эхлээд. Биржүүд энэ баримт бичгийг гурван жилийн турш хадгалах ёстой.
• Бүх хэмжээний борлуулалтын гэрээг байгуулах нь зөвхөн зохион байгуулагчийн худалдааны бүтцийн хүрээнд явагдах ёстой.
• Арилжааны дүрэм нь үнэт цаас худалдагч, худалдан авагчдын хадгаламжийн болон/эсвэл төлбөр тооцооны системтэй харилцах механизмыг заавал зааж өгсөн байдаг. Түүнээс гадна, энэ хүрээнд зохион байгуулагч өөрөө аль хэдийн хийгдсэн гэрээний төлбөр тооцооны системийг хангах ёстой. Тэрээр энэ үйл явцыг бие даан явуулах эсвэл гүйцэтгэхэд тусгай клирингийн, хадгаламжийн болон төлбөр тооцооны байгууллагыг татан оролцуулахыг сонгох эрхтэй.
• Хөрөнгийн бирж хуулийн дагуу үнэт цаасны талаарх шаардлагатай мэдээллийг тендерт оролцогчдод ил болгох үүрэгтэй. Дуудлага худалдаанд оролцдоггүй хүмүүсийн ангилалд ийм мэдээлэл өгөх механизм, нөхцөлийг мөн зааж өгөх ёстой.

OTC арилжаа

Одоо үнэт цаасны зах зээл дээр арилжаа хийх лангуунаас гадуур зохион байгуулагчид руу шилжье. Ихэнхдээ OTC платформуудзөвхөн шууд гүйлгээнд ашигладаг. Энд зохион байгуулагч нь зуучлагчийн үүрэг гүйцэтгэдэг. Энэ байдал нь хувьцааны анхны борлуулалтын ердийн үзэгдэл юм.

Практикт арай бага тохиолддог тохиолдол: OTC арилжаа нь нэг томоохон хөрөнгө оруулалтын байгууллага болон цөөн хэдэн хувийн хөрөнгө оруулагчдын хоорондын гүйлгээгээр хязгаарлагддаг. Энэ маягтын хоёр дахь нэр нь хөрөнгө оруулалтын дэлгүүр юм.

Ийм нэг бус арилжааг зохион байгуулагчид хөрөнгийн биржид тавигдах шаардлагыг дагаж мөрдөх ёстой. Өөр нэг нийтлэг шинж чанар: OTC зохион байгуулагчдын орлогын эх үүсвэр нь хөрөнгийн биржтэй ижил байдаг. Энэ нь арилжааны талбай дээр хийгдсэн гүйлгээний тодорхой хувийг суутгаж, тодорхой тогтмол төлбөр, түүнчлэн оролцогчдод тогтоосон дүрмийг зөрчсөн тохиолдолд торгууль ногдуулах явдал юм.

OTC дүрэм

Ийм платформ дээр үнэт цаас худалдах, худалдан авах нь мөн тодорхой дүрмийн дагуу явагддаг. Тэдгээрийг зохион байгуулагч ньгэсэн хоёр зарчим дээр үндэслэн шууд эмхэтгэсэн.

• Энэ арилжааны системд зөвхөн оролцогчдын үнийн саналыг ашигладаг. Тодруулбал, зах зээлд оролцогч бүр зөвхөн үнийн саналд заасан нөхцлөөр хэлцэл хийх үүрэгтэй.
• Дүрэм нь арилжааны системээр дамждаг гэрээний мэдээллийг шалгах механизмын тайлбарыг агуулсан байх ёстой.

Үнэт цаасны зах зээлийн арилжааг зохион байгуулагчдын үйл ажиллагааг хууль тогтоомжийн тодорхой заалтаар зохицуулдаг. Тэдэнд тавигдах шаардлага нь үйл ажиллагааны хэлбэрээс ялгаатай - солилцооны салбарт болонлангуунаас гадуур худалдаа хийх. Мөн зохион байгуулагчдын нийт массад заавал биелүүлэх ерөнхий заалтууд бий.