Үүсмэл үнэт цаас: ойлголт, төрөл, тэдгээрийн шинж чанар

2024 Зохиолч: Howard Calhoun | [email protected]. Хамгийн сүүлд өөрчлөгдсөн: 2023-12-17 10:35

Үүсмэл үнэт цаас нь ердийн утгаараа хөрөнгө биш санхүүгийн объект юм. Өөрөөр хэлбэл, тэдгээр нь аж ахуйн нэгжийн өмч хөрөнгийн нэг хэсгийг агуулдаггүй бөгөөд өрийн үүрэг биш юм. Тэд хөрөнгийг өөрөө төлөөлдөггүй, харин түүнийг худалдах, худалдан авах эрхийг төлөөлдөг. Хөрөнгө оруулагч эсвэл дамын наймаачин хувьцаа худалдаж авахдаа өмчлөх эрхийг олж авдаггүй, харин үүнийг зөвхөн цаашид дахин худалдах зорилгоор ашигладаг.

Юу вэ

Хоёрдогч зах зээлд санхүүчид болон мэргэжлийн худалдаачдын ашигладаг санхүүгийн тусгай хэрэгсэл байдаг. Эдгээр нь дериватив үнэт цаас юм. Эдгээрт опцион, форвард, фьючерс гэх мэт зах зээлийн объектууд орно.

Хэдийгээр гэрээ өөрөө эд хөрөнгөө өмчлөх эрх өгдөггүй ч цаг тухайд нь зарахгүй бол үнэ цэнээ алдаж, тэдэнтэй хөрөнгө оруулалт хийх, таамаглах нь ашигтай гэж үздэг. Арилжаачин эдгээр үнэт цаасаар хэрхэн мөнгө олж болохыг ойлгохын тулд дор хаяж үүсмэл үнэт цаасны үндсэн төрлүүд, тэдгээрийн шинж чанарыг нарийвчлан авч үзэх шаардлагатай.

Хоёрдогч зах зээлийн шалтгаан

Энэ бүхэн 1971 онд эхлээд валютыг чөлөөлж, дараа нь хөрөнгийн болон түүхий эдийн зах зээл дээр эхэлсэн. Энэ нь хөрөнгийн нэг улсаас нөгөө улс руу, үйлдвэрлэлийн нэг бүсээс нөгөө рүү шилжих илүү чөлөөтэй болоход хүргэсэн. Эрх чөлөөг дагаад үнийн таамаглах боломжгүй байдал гарч ирэв. Энэ нь хөрөнгийн тодорхой хэсгийг үнээр алдахаас болгоомжилж, хөрөнгө оруулагчдын хөрөнгө оруулалтаа ямар нэгэн байдлаар баталгаажуулах хүсэл эрмэлзлийг төрүүлсэн.

Зах зээл дээр маш их айдастай хөрөнгө оруулагчдад туслахын зэрэгцээ тэднээр мөнгө олохоор шийдсэн оролцогчид гарч ирэв. Хэдийгээр үүсмэл үнэт цаас нь өнөөдөр арилжааны таамаглалын хамгийн эрсдэлтэй объектуудын нэг хэвээр байгаа ч зах зээл дээр үүссэн нөхцөл байдлыг ашиглах анчид цөөхөн байна. Гол нь хөрвөх чадвар өндөр байгаад зогсохгүй хувийн хөрөнгөжих зорилгоор гэрээг ашиглах энгийн байдалд (туршлагаас харахад хуурмаг зүйл) оршдог.

Деривативын зах зээл үүсэх гол шалтгаан нь чөлөөт зах зээлийн яг төхөөрөмж бөгөөд зарим компаниуд эрсдэлээс хамгаалах гэж оролдож байхад зарим нь одоо хөрөнгө хэрэгтэй болж, тэд худалдаж авахын тулд гэрээ, хөрөнгөө зарахад бэлэн байдаг. тэд гарч, гэхдээ зөвхөн бага зэрэг дараа. Тиймээс энэ зах зээлийг хоёрдогч гэж үздэг, учир нь үүн дээр хэлцэл нь гэрээний (гэрээ) хоёр оролцогчийн хооронд биш, харин зах зээлийн гуравдагч этгээд болох худалдаачид, брокеруудын хооронд явагддаг.

Өөр нэг шалтгаан нь дахин нэг санхүүгийн хямралын улмаас эдийн засгаа "унтраахаас" зайлсхийх гэсэн оролдлого юм.1929 он, технологийн дэвшил нь хөдөө аж ахуйн шинэ тоног төхөөрөмж: трактор, комбайн гарч ирэхэд хүргэсэн. Энэхүү хөдөө аж ахуйн техникийг ашигласны улмаас дээд амжилт тогтоосон (тэр жишгээр) ургац хураалт нь хөдөө аж ахуйн бүтээгдэхүүний үнэ буурч, ихэнх фермерүүд дампуурахад хүргэсэн. Үүний дараа санал нь эрс багассан тул үнэ огцом өссөн. Эдийн засагт уналт үүссэн. Ийм үйл явдал давтагдахгүйн тулд ирээдүйн ургацыг тариалахаас өмнө үнэ, хэмжээг нь зааж өгсөн гэрээний дагуу борлуулж эхэлсэн.

Үнэт цаасны төрөл

Орчин үеийн тодорхойлолтоор бол үүсмэл үнэт цаасны тухай ойлголтыг тодорхой хугацаанд буюу тодорхой хугацааны дараа өмчлөгчид нь хөрөнгө хүлээн авах эрхийг олгосон баримт бичиг, гэрээ гэж тодорхойлдог. Үүний зэрэгцээ, гүйлгээ хийхээс өмнө тэрээр энэ баримт бичгийг захиран зарцуулж болно. Тэр үүнийг зарж эсвэл сольж болно. Бизнесийн үйл ажиллагаанд дараах төрлийн гэрээг ашигладаг:

• Сонголтууд.
• Фьючерс.
• Spot гэрээ.
• Хадгаламжийн баримт.
• Урагшаа.

Шинжлэх ухааны зарим өгүүлэлд коносаментыг мөн үүсмэл үнэт цаас гэж заасан байдаг ч энэ төрлийн цаасанд үүнийг оруулах нь маш маргаантай байдаг. Хамгийн гол нь коносамент нь тээвэрлэж буй эд хөрөнгийг захиран зарцуулах эрхийг өгдөггүй. Өөрөөр хэлбэл, энэ нь ачаа илгээгч, хүлээн авагч хоёрын хооронд биш харин тээвэрлэгч ба тээвэрлэгчийн хоорондын гэрээ юм. Хэдийгээр тээвэрлэгч нь тээвэрлэж буй эд хөрөнгийн (ачаа) аюулгүй байдлыг хариуцдаг боловч тэр хариуцдаггүйтэдгээрийг захиран зарцуулах эрхтэй.

Хэрэв ачаа хүлээн авагч уг хөрөнгийг хүлээн авахаас татгалзвал тээвэрлэгч түүнийг худалдах, өмчлөх боломжгүй болно. Гэхдээ коносамент өөрөө өөр тээвэрлэгч рүү шилжүүлж эсвэл зарж болно. Энэ нь түүнийг деривативтай төстэй болгодог.

Ийм санхүүгийн хэрэгслийг хэрхэн ангилдаг вэ

Эдийн засгийн шинжлэх ухаанд дериватив үнэт цаасны ангилалыг дараах үзүүлэлтээр хүлээн зөвшөөрдөг:

• гүйцэтгэх хугацаагаар: урт хугацааны (1 жилээс дээш) болон богино хугацааны (1 жилээс бага);
• хариуцлагын түвшнээр: заавал болон сонголттой;
• гүйлгээний үр дагавар эсвэл төлөх шаардлагатай өдрөөр: шуурхай төлбөр, гэрээний хугацаанд эсвэл дуусах үед;
• төлбөрийн дарааллын дагуу: бүх дүнг нэг дор эсвэл хэсэгчлэн төлнө.

Дээрх бүх параметрүүдийг гэрээнд ямар нэг байдлаар зааж өгөх ёстой. Энэ нь зөвхөн ямар төрлийн байхаас гадна гэрээнд хамаарах дериватив үнэт цаасны гүйлгээг хэрхэн хийхийг тодорхойлдог.

Урагшаа

Форвард хэлцэл гэдэг нь хоёр талын хийсэн гүйлгээ бөгөөд түүний нөхцлийн дагуу хөрөнгө шилжүүлсэн боловч гүйцэтгэл нь удаашралтай байдаг. Тухайлбал, тодорхой хугацаанд бүтээгдэхүүн нийлүүлэх гэрээ. Ийм гүйлгээг бичгээр хийдэг. Үүний зэрэгцээ, олж авсан (борлогдсон) хөрөнгийн үнэ цэнэ, түүний төлөх ёстой хэмжээг (зах зээлийн үнэ) баримт бичигт заасан байх ёстой.

БХэрэв худалдан авагч ямар нэгэн шалтгаанаар гэрээний төлбөрийг төлж чадахгүй эсвэл яаралтай мөнгө хэрэгтэй бол түүнийг дахин зарж болно. Худалдан авагч төлбөрөө төлөхөөс татгалзвал худалдагч яг адилхан эрхтэй. Энэ тохиолдолд арбитрын ажиллагаа явагддаг бөгөөд үүний үр дүнд нөлөөлөлд өртсөн тал деривативын бирж дээр гэрээгээ зарж болно. Энэ тохиолдолд гүйлгээний санхүүгийн үр дүн нь гэрээнд заасан хугацаа дууссаны дараа л хэрэгжих боломжтой. Гэрээний үнэ нь гэрээний хугацаа, үндсэн хөрөнгийн үнэ цэнэ, эрэлтээс хамаарна.

Эдийн засагчдын дунд форвардуудын хөрвөх чадвар бага гэсэн байр суурь байдаг ч энэ нь бүрэн үнэн биш юм. Форвард гэрээний хөрвөх чадвар нь зах зээлийн эрэлтээс бус үндсэн хөрөнгийн хөрвөх чадвараас ихээхэн хамаардаг. Энэ төрлийн гэрээг биржээс гадуур байгуулдагтай холбоотой. Гэрээний талууд түүний хэрэгжилтийг дангаараа хариуцна. Иймд оролцогчид дахин эрсдэлд орохыг хүсэхгүй бол хэлцэл хийхээсээ өмнө бие биенийхээ төлбөрийн чадвар болон хөрөнгийн бэлэн байдлыг шалгах ёстой.

Фьючерс

Фьючерс нь форвардаас ялгаатай нь хөрөнгийн болон түүхий эдийн бирж дээр үргэлж хийгддэг боловч тэдгээртэй хийсэн санхүүгийн гүйлгээний ихэнх хэсэг нь үнэт цаасны хоёрдогч зах зээл дээр хийгддэг. Гүйлгээний мөн чанар нь нэг тал нөгөө талдаа тодорхой хугацаанд, гэхдээ тухайн үеийн үнээр хөрөнгө зарах үүрэг хүлээнэ.

Жишээ нь 500 долларын үнээр бараа худалдан авах гэрээ байгуулсан бөгөөд худалдан авагчГэрээг хоёр долоо хоногийн дараа буцааж өгөх ёстой. Хэрэв хоёр долоо хоногийн дараа үнэ 700 доллар болтлоо өссөн бол хөрөнгө оруулагч, өөрөөр хэлбэл худалдан авагч нь ялагч болно, учир нь хэрэв тэр өөрийгөө баталгаажуулаагүй бол 200 доллар нэмж төлөх ёстой байсан. Хэрэв үнэ 300 доллар болж буурвал гэрээг худалдагч нь гэрээгээ тогтсон үнээр буцааж авах тул алдах зүйл байхгүй. Хэдийгээр энэ тохиолдолд худалдан авагч алдагдалтай байгаа ч (тэр гэрээгээ 200 доллараар хямд худалдаж авах боломжтой) фьючерс арилжааг илүү урьдчилан таамаглах боломжтой болгодог.

Дериватив үнэт цаасны хувьд фьючерсийн гэрээ нь өндөр хөрвөх чадвартай байдаг. Ийм гэрээний гол давуу тал нь тэдгээрийг худалдах, худалдан авах нөхцөл нь бүх оролцогчдод ижил байдаг. Фьючерс арилжаа нь өөрийн гэсэн шинж чанартай байдаг (цэвэр таамаглалыг оруулаад). Тиймээс, нээлттэй байр суурьтай бол энэ ажиллагааг гүйцэтгэсэн хүн тодорхой хэмжээний барьцаа буюу анхны маржингаа байршуулах ёстой. Анхны ашгийн хэмжээ нь ихэвчлэн хөрөнгийн үнийн дүнгийн 2-10% байдаг боловч гэрээний хугацаа дуусахад барьцааны хэмжээ нь заасан үнийн дүнгийн 100% байх ёстой.

Фьючерс бол өндөр эрсдэлтэй деривативуудын нэг юм. Позиц нээсний дараа зах зээлийн хүчин зүйлүүд гэрээний үнээр ажиллаж эхэлдэг. Үнэ буурах эсвэл өсөх боломжтой. Үүний зэрэгцээ, түр зуурын хязгаарлалтууд байдаг - гэрээний хугацаа. Зах зээлийн тогтвортой байдлыг хангах, дамын наймааг хязгаарлахын тулд бирж анхны үнээс хазайх түвшинд хязгаарлалт тавьдаг. Эдгээр хязгаараас гадуур худалдах, худалдан авах захиалгыг хүлээн авахгүйгүйцэтгэл.

Сонголтууд

Опцион нь болзолт дуусах хугацаатай дериватив үнэт цаас юм. Хэдийгээр опционууд нь хамгийн эрсдэлтэй гүйлгээний төрөл гэж тооцогддог (зарим хязгаарлалтуудыг доор дэлгэрэнгүй авч үзэх болно) нь валют солилцох зэрэг янз бүрийн платформ дээр хийгдсэн тул улам бүр түгээмэл болж байна.

Гэрээг худалдан авч байгаа тал нь худалдан авахдаа тодорхой хугацааны дараа нөгөө талдаа тогтсон үнээр, урамшуулалтайгаар шилжүүлэх үүрэг хүлээнэ. Опцион гэдэг нь үнэт цаасыг тодорхой ханшаар худалдан авах эрх юм.

Жишээ нь нэг оролцогч 500 доллараар гэрээ худалдаж авдаг. Гэрээ нь 2 долоо хоног хүчинтэй. Шагналын хэмжээ нь 50 доллар юм. Өөрөөр хэлбэл, нэг тал нь 50 долларын тогтмол орлого, нөгөө тал нь хувьцааг таатай үнээр худалдаж авах, зарах боломжийг олгодог. Опционы үнэ цэнэ нь хувьцааны үнэ цэнэ (хөрөнгө) болон үнийн хэлбэлзлээс ихээхэн хамаардаг. Хэрэв опцион эзэмшигч эхлээд 100 ширхэг хувьцааг нэг бүрийг нь 250 доллараар худалдаж аваад долоо хоногийн дараа 300 доллараар зарсан бол 450 долларын ашигтай ажилласан. Гэсэн хэдий ч түүнийг хүлээн авахын тулд гэрээний хугацаа дуусахаас өмнө тэрээр энэ ажиллагааг дуусгах ёстой. Тэгэхгүй бол тэр юу ч авахгүй. Опционы арилжааны нарийн төвөгтэй байдал нь опционы үнэ цэнийг төдийгүй түүнд хамаарах хөрөнгийг харгалзан үзэх ёстой.

Худалдан авах (дуудах) болон худалдах (сах) гэсэн хоёр төрлийн сонголт байдаг. Тэдний хоорондох ялгаа нь эхнийх нь юмХоёрдахь тохиолдолд үүсмэл үнэт цаас гаргасан үнэт цаас гаргагч нь түүнийг худалдах, хоёрдугаарт - эргүүлэн авах үүрэгтэй. Энэ нь зах зээл дээрх нөхцөл байдлаас үл хамааран тэрээр үүргээ биелүүлэх ёстой. Энэ бол түүний бусад төрлийн гэрээнээс гол ялгаа юм.

Spot гэрээ

Үүсмэл хэрэгсэлд мөн спот гэрээ орно. Спот гүйлгээ нь ирээдүйд хийх ёстой арилжаа юм. Жишээлбэл, тодорхой хугацаанд, урьдчилан тогтоосон үнээр валют худалдаж авах спот гэрээ. Хэлцэл хийх нөхцөл бүрдмэгц хэлцэл хийнэ. Хэдийгээр эдгээр гэрээ нь арилжаанд хамрагдахгүй ч биржийн арилжаанд гүйцэтгэх үүрэг маш их юм. Тэдгээрийн тусламжтайгаар ялангуяа зах зээлийн тогтворгүй байдал өндөр байгаа нөхцөлд алдагдлын эрсдэлийг эрс бууруулах боломжтой.

Хеджинг

Хедж нь даатгагч болон даатгуулагчийн хооронд байгуулсан эрсдэлийн даатгалын гэрээ юм. Ихэнх тохиолдолд байгалийн гамшиг, хүний хүчин зүйлээс үүдэлтэй гамшиг, улс төр, эдийн засгийн сөрөг үйл явдлын улмаас төлбөрөө буцааж өгөхгүй байх, хөрөнгөө алдах (хохирох) эрсдэл байдаг.

Жишээ нь банкны зээлийг эрсдэлээс хамгаалах явдал юм. Хэрэв үйлчлүүлэгч зээлээ төлж чадахгүй бол даатгалаа хоёрдогч зах зээл дээр зарж, тодорхой хугацаанд буцааж авах үүрэгтэй. Хэрэв тэр үүнийг хийхгүй бол хөрөнгө нь даатгалын шинэ эзэмшигчийн өмч болж, даатгалын компани нь банкны алдагдлыг нөхөн төлнө. Гэсэн хэдий ч ийм систем нь гунигтай байдалд хүргэсэнүр дагавар.

Хеджийн зах зээлийн уналт нь 2008 онд АНУ-д эхэлсэн санхүүгийн хямралын хамгийн тод дохио болсон юм. Мөн уналтын шалтгаан нь банкууд даатгал (хедж) худалдаж авсан ипотекийн зээлийг хяналтгүй олгосон явдал байв. Даатгалын компаниуд зээлээ төлж чадахгүй бол зээлдэгчтэй холбоотой асуудлаа шийднэ гэж банкууд үзэж байсан. Зээл саатсаны үр дүнд асар их өр үүсч, олон даатгалын компаниуд дампуурчээ. Гэсэн хэдий ч хеджийн зах зээл алга болоогүй бөгөөд үргэлжлүүлэн ажиллаж байна.

Хадгаламжийн баримт

Энэхүү санхүүгийн хэрэгслийн тусламжтайгаар та бусад орны хөрөнгө оруулагчдад ямар нэг шалтгаанаар байхгүй байгаа хөрөнгө, хувьцаа, бонд, валютыг худалдан авах боломжтой. Тухайлбал, тухайн улсын үндэсний хууль тогтоомжийн дагуу зарим аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг гадаадад зарахыг хориглодог. Уг нь энэ нь гадаадын компаниудын үнэт цаасыг шууд бусаар ч гэсэн авах эрх юм. Тэд удирдах эрх өгдөггүй ч хөрөнгө оруулалт, таамаглалын объектын хувьд нэлээд сайн ашиг авчирч чадна.

Хадгаламжийн баримтыг хадгаламжийн банк олгоно. Нэгдүгээрт, гадаадын хөрөнгө оруулагчдад хувьцаагаа худалдах эрхгүй аж ахуйн нэгжүүдийн хувьцааг худалдаж авдаг. Дараа нь эдгээр хөрөнгөөр баталгаажсан төлбөрийн баримтыг гаргадаг. Эдгээр баримтыг гадаадын деривативын зах зээл болон дотоодын валютын зах зээлээс худалдан авч болно. Гаргасан үнэт цаас нь нэрлэсэн үнэтэй байдаг - энэ нь компаниудын нэр, тэдгээрийн гаргасан хувьцааны тоо юм.

Тодорхой компани аль хэдийн арилжаалагдсан үнэт цаасыг гадаад бирж дээр гаргахыг хүссэн тохиолдолд баримтыг гаргадаг. Тэдгээрийг шууд эсвэл дилерээр дамжуулан зардаг. Ихэвчлэн тэдгээрийг үйлдвэрлэсэн улсаар нь ангилдаг. Хадгаламжийн бичгийг Орос, Америк, Европ, дэлхийн гэж ингэж ялгадаг.

Ийм санхүүгийн хэрэгслийг ашиглах давуу тал

Жагсаалтад орсон деривативууд нь ихэвчлэн нэг дор хэд хэдэн төрлийг хуваалцдаг. Жишээлбэл, фьючерс эсвэл опцион хийхдээ оролцогчдын аль нэг нь арилжааг даатгуулах замаар алдагдал хүлээх эрсдэлийг бууруулахыг оролдож болно. Гэрээ хүчин төгөлдөр байгаа л бол тэрээр даатгалын бодлогыг (хедж) зарж болно. Хэрэв нөгөө тал ямар нэгэн шалтгаанаар гэрээний нөхцлийг биелүүлээгүй бол даатгуулагч (хамгийн сүүлд даатгал худалдаж авсан) даатгалын төлбөрийг хүлээн авна.

Эдгээр санхүүгийн хэрэгслүүд төгс бус хэдий ч бизнесмэнүүдэд эрсдэлийг бууруулж, зах зээлд оролцогчдын хоорондын харилцаанд тодорхой байдлыг бий болгож, гүйлгээнээс бага багаар таамаглах боломжтой санхүүгийн үр дүнг авах боломжийг олгодог.